赵薇支持者不是马云而是他 帮助赵薇旗下公司收购万家文化引人关(2)

【标题】赵薇支持者不是马云而是他 帮助赵薇旗下公司收购万家文化引人关(2)—张雨辰

　　何为明天系？“明天系”被外界称为“最神秘的金融集团”，创始人肖建华毕业于北京大学，曾被市场喻为股市一代“枭雄”。截至目前，明天系已经控股、参股及曲线持有几十家上市公司，还构建了涵盖证券、银行、保险、信托、期货、PE、基金等机构的完整金融产业链。事实上，尽管龙薇传媒的回应几乎事无巨细的解答了上交所的质疑，在不少投行人士看来，依然疑点重重，即便“明天系”在媒体的爆料中浮出水面，但这桩高杠杆收购依然有诸多问题尚未解决。　　疑问一：赵薇为何跟“明天系”走到了一起？
　　昨晚，龙薇传媒对上交所的回复几乎引爆了整个舆论，然而看似详尽的，透露出许多让人感兴趣的东西，娱乐八卦人士看到了赵薇的惊人财富，金融投资人士则看到了赵薇的高超财技。如果说龙薇传媒此次收购中有几乎一半的资金都来自“明天系”，那么几乎可以认为，这次万家文化的高杠杆收购，赵薇不再是主演，也不是导演，只是因为其明星的身份，被拱到了前台，成为“明天系”的掩护。在龙薇传媒此次收购案中，西藏银必信提供了高达15亿的借款，事实上是30.6亿资金中风险最大的一部分，年化利率10%也并不算高。并且，就在2016年12月26日，西藏银必信已经先行向龙薇传媒支付了1.9亿元借款。
　　野马财经的报道显示，西藏银必信系“明天系”旗下机构，而事实上，银必信这家公司的做法，早已引发行业人士的议论。微博用户、投行人士“椒图炼丹炉”就把怀疑的矛头指向提供3年期、15亿借款的西藏银必信资产管理有限公司，“年利率仅10%，却要承担股价下跌的几乎全部损失；收益风险完全不对等，这在商业上是绝不可能的”。合理推测，这部分资金是夹层资金，除了固定利率外，应当另有股权收益的分成安排。然而，究竟是“明天系”选择了赵薇，还是赵薇选择了“明天系”，目前还不得而知。我们知道的是，这次收购将用上50倍的杠杆，风险极大。
　　如果说来自“明天系”的15亿有大佬撑腰，那么另外来自股权质押的14.99亿，风险则真实存在。根据公告，龙薇传媒在第三笔转让款支付前，应将全部1.85亿股万家文化的股票质押给万家集团，在取得金融机构股票质押融资的批准并支付第三笔转让款之后，上述股份将质押给该金融机构。也就是说，赵薇一方为收购万家文化股权向金融机构质押融资，而向金融机构融资质押的标的却是万家文化的股票，通过循环操作，赵薇一方既实现融资15亿元，又拿到了股票，空手套白狼。赵薇的大额股权质押，让万家文化几乎经不起任何下跌，只能把股价往上顶。有这样强大的信仰和想象在，股民怎么跟风炒作都能理解。有评论称，我们的金融市场究竟怎么了？都这么玩，真没有系统性风险吗？近年来中国某些金融领域的杠杆运用，着实已经达到了比较惊骇的境地，风险累积巨大。　　疑问二：壳公司多得是，“明天系”为何看上万家文化？在资本市场，要控股一家上市公司，必然要精挑细选。
　　选择的标准首先要看目标公司的市值体量，市值越大，买方花的钱就越多，市值越小，花的钱就越少。然而，赵薇为什么选择市值高达百亿的万家文化作为控股对象？她完全可以选一家小公司控盘，不仅便宜，财务压力也小。以万家文化为例，公司停牌前总市值高达116.71亿元，赵薇花了30多亿买了29%的股权，从而当上了大股东。但其实，赵薇没有必要花这么多钱买一家壳公司来运作。根据资深投行人士的说法，目前A股选择壳公司的一般标准是，市值大概五六十亿元。如果赵薇控股一家五六十亿元市值的公司，只需15亿元就够了，而不必花30亿元的高价，还去50倍高杠杆融资，承担每年2.4亿元的巨大利息压力。她跟自己过不去?
　　而且，目前A股小市值的壳公司比比皆是，等着卖壳的也有几十上百家，许多公司还是干净的壳，负债小。想要找到这样的壳公司并不难，赵薇何以独厚万家文化？从万家文化的角度来讲，跟其他壳公司急需新股东上位以保壳不一样，这家公司的转型已初见成效，并不急着卖壳。早在2015年8月，万家文化就成功将翔通动漫收入囊中，保壳早已不是问题。翔通动漫2015年实现扣非净利润1.23亿元，2016年和2017年承诺扣非利润高达1.41亿元、1.55亿元。当年9月，万家文化还投资成立万家电竞，持股46%。年底又将亏损的房地产和矿业资产剥离。在主营业务已转型进入动漫、游戏及电竞等领域后，公司甚至高调宣称要打造一个针对青少年主流文化的泛娱乐公司。
　　2016年7月，万家文化又宣布以7.84亿元买下2家电竞公司。在上市公司业务蒸蒸日上之际，万家文化老板孔德永怎么就突然要卖掉上市公司了？甚至在重组即将失败之际（2016年11月底），孔德永还试图继续与赵薇一方沟通继续合作的可能，但并不是要卖壳。到了12月8日，孔德永就突然同意商讨转让控制权，12月23号签署控制权转让协议。短短三个星期，孔德永的态度就发生180度的大转弯，其中有何隐情？　　疑问三：为何先急着资产重组和撤换高管，进而又否认？龙薇传媒初登大位，就准备对万家文化的业务和人事进行大刀阔斧的改革，又是注入文化娱乐类资产，又是快速撤换所有高管。为什么这么着急上火？是因为早就做好了准备，包括注入上市公司的资产和替换高管人选？
　　还是希望迅速炒高股价，以便套现走人？做惯了港股的赵薇一方，似乎对A股的规则不熟悉，或者是对监管的严厉始料未及。在A股，大股东注入资产到上市公司，必须明确时间和具体安排，而不能给投资者画一个大饼，最后却以各种理由拖延、不兑现。认识到这一点以后，赵薇一方就干脆直接否认未来一年内会有资产重组计划。一方面，赵薇旗下的文化类资产，总价不过2亿元，相比万家文化116亿元的总资产，就是毛毛雨。另一方面，市场上传闻的要借壳的企业合一集团，规模虽大，但是也没有注入万家文化的希望。无论是赵薇自己的资产还是别人的资产，都没办法装进上市公司，那么赵薇控股万家文化的目的是什么？在撤换高管方面，也被打脸。
　　原本赵薇方面希望，万家集团应在支付第三笔股权转让款后的40天以内，促使上市公司现有董事、监事、高管全部辞职，但是这么短的时间撤换所有高管，势必会影响公司正常运营。因此，赵薇一方后来又不得不承诺，会维护上市公司平稳过渡，但是该换的人还是要换。问题是，没有新的资产和业务装入上市公司，为什么要辞退全部高管？况且这些被撤换的人，还包括负责公司目前最重要的动漫业务的总经理陆京生等人。在上交所的重重质疑下，龙薇传媒改口了，但显然，要想成功运作此次杠杆收购，后续的一系列资本运作其实不可避免。尤其是在被媒体八出“明天系”的背景之后，后续的剧情走向耐人寻味。