恒昌宏观经济全球资产配置深入研究 助力投资者财富管理成功保值增值

　　2018年经济数据交织形成的 “失落底色”让市场对2019年的经济展望并不乐观。

　　2019年中国经济见底了吗？从最新出炉的经济数据中可以明显看出，一季度中国宏观经济成功抵御了各种下行风险的冲击，多指标与去年第四季度相比，呈现企稳态势。6.4%的GDP季度增速优于市场预期，也昭示了减税降费、宽信用“组合拳”的初见成效。

　　近日，恒昌发布了《2019年一季度宏观经济总结》报告，报告中呈现出了相似观点：减税降费政策逐渐发酵，宏观调控的逆周期调节作用正在逐步发力。

　　表现在财政政策上，超过1.6万亿的减税降费拉动GDP近1个百分点的增长。稳健的货币政策促成了合理充裕的流动性。在逆周期政策助力下，经济显现超强韧性。在此背景下，洞察到投资先机的机构已经蓄势待发，谋势而动。

一季度经济“交卷”：增速稳定 韧性显现

　　中国经济发展的内生力正在日益复杂的国内外形势下不断凸显。4月中旬，2019年一季度经济数据出炉，数据显示，一季度国内生产总值约为21.3万亿元，按可比价格计算，比上年同期增长6.4%，增速与上季度持平，连续14个季度保持在6.4%—6.8%区间，好于市场普遍预期。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖在接受媒体采访时表示：“一季度的经济数据让很多人对经济是否会企稳等问题有了明确的答案。因为无论是总量还是结构，数据都给出了一份很好的答卷”。

　　从增长结构上看，内需有所减弱，外需贡献率提高。数据披露，内需对经济增长的贡献率降至 77.2%，较上季度降低近 15 个百分点，意味着当前以消费和投资为代表的内需增长动力有所减弱；外需对经济增长的贡献率达 22.8%，较上季度扩大 14.8 个百分点，虽然表明净出口状况得到改善，但增长的持续性仍待观察。

　　未来国内消费和投资增速能否持续反弹，是决定全年 GDP 增速能否最终企稳的关键。

　　虽然从一季度宏观数据中展望，未来经济仍存在未知和变数，但目前经济展现出的韧性足够让人眼前一亮。近日，人民日报发表社论指出，中国经济发展的基本面、经济新动能加速提升、发展协调性持续增强都成为经济韧性发展的有力支撑。

　　正如国家发改委政策研究室主任袁达所言，中国经济发展的十足韧性为应对外部挑战、实现高质量发展提供了较大的腾挪空间。

　　逆周期政策调控发力

　　一季度经济优于预期表现的背后暗藏哪些影响因素？显然，逆周期政策的调节作用功不可没。目前中国处于经济由高速增长向高质量发展转型中，结构性调整势必会使整体增速下降，但下行空间有限，这样的背景下，逆周期调节就显得尤为重要。

　　“逆周期政策”顾名思义是与经济发展周期相反的反向调节政策，既包括货币政策也包括财政政策。

　　当经济发展过热时，市场需求旺盛，产能不足，投资市场旺盛，此时的逆周期政策目标在于抑制经济过热，即为降温；相反，经济发展遇到萧条，市场弥漫不确定性，需求萎缩，产能过剩，投资意愿低迷，此时“逆周期调节”的目标侧重于增加经济活力，即为升温。

　　在经济面临下行压力的经济发展背景下，强调宏观政策要强化逆周期调节的目标十分明确，就是稳住能够影响经济增长的核心变量，确保经济增长不失速，从而完成既定的发展任务。

　　2019年以来，中央通过多次经济工作会议释放信号：强化宏观政策逆周期调节，力保“四平八稳”的经济运行态势。

　　《2019年一季度宏观经济总结》报告对此总结指出，2019年逆周期财政政策的总基调为：积极的财政政策加力提效表现在具体指标上，除了中央对地方的转移支出与去年持平外，赤字规模、赤字率、财政支出、地方政府专项税均高于以往。

　　其中，减税降费成为最大亮点。预计2019年全年在企业税收和社保缴费上的减负额度达到2万亿元，减税在总量、力度、构成上直击企业税负痛点，拉动GDP近1个百分点；货币政策上，以松紧适度的稳健货币政策，促使流动性合理充裕，有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵的问题，防范化解金融风险。

　　业内专家评论指出，今年开年以来，政策面十分积极、落地迅速，相比以往更加合理。这表明决策层在践行积极财政政策方面完成了思路的转变，从过去依赖投资、房地产带动逐步过渡到“放水养鱼”。在中长期的宏观调控政策调整配合下，经济有望实现新的企稳。

　　牵时间之手 布局“确定”性

　　根据国家统计局的统计，1980年以来中国GDP增长只在1989年和1990年这两年里短暂地徘徊到了5%以下，在其余所有的年份里都超过了7%，直到2015年回落到6.9%。

　　从1980年到2015年，中国GDP的年平均增长率达到了9.74%，年复合增长率达到了9.76%。数据的背后折射出一个事实：大多数投资人都没有经历过特别长的经济下行周期。

　　从近几年的经济数据上探究中国经济是否进入漫长低谷期难得结论，但毫无疑问，进入“低迷小周期”已成定局，在此背景下，投资者们树立高瞻远瞩的投资观，寻找穿越经济小周期的核心资产显得尤为必要。虽然纷繁迷乱的投资环境充满不确定性，但如果牵手穿越周期的投资，依然能在相对“确定性”中获利。

　　中泰证券发布研报指出，我国逐渐进入存量经济时代，宏观变量的扰动作用会越来越小，而结构性的变化和机会反而会越来越多。在这种背景下，可以从结构着眼，投资能够穿越周期的核心资产，在各种标的中，基础建设领域和新经济资产能成为有力抓手。

　　这点从互联网金融优质企业恒昌最新发布的《2019恒昌宏观经济与资产配置报告》中可以一窥究竟。报告指出，科技创新背景下，以技术驱动的中国新经济将成为未来投资中的亮点，医疗科技、人工智能、大数据、5G和教育等行业的投资价值不容小觑；除此之外，将“箭头”指向基础设施领域的另类投资也应成为投资者关注的重点。

　　在恒昌看来，这些技术创新的新兴领域投资将成为抵御资产配置中不确定风险，追求价值投资的参考指南。

　　为了迎接中国新周期的转型拐点，恒昌在宏观经济和全球资产配置领域进行了深入研究，希望能够助力投资者开阔视野，驱散投资迷雾，准确判断当前形势，拨云见日以实现财富管理上的成功保值增值。

　　未来，恒昌将坚守初心，在不断洞察全球资产配置趋势的基础上，对具备投资价值与潜力的新经济产业进行持续研究，做好前瞻性布局，在新金融生态圈下绽放光彩。