金吾财讯|广发证券发布研报指，江南布衣(03306.HK)FY2026H1业绩表现优异，营收33.76亿元（同比+7.0%），归母净利润6.74亿元（同比+12.5%）。分品牌看，JNBY/速写/jnby by JNBY/LESS/其他品牌营收分别同比+5.7%/+0.4%/+4.1%/+16.3%/+22.4%。分渠道看，自营/经销/线上渠道收入分别同比+5.7%/+0.3%/+25.1%。公司盈利能力持续优化，FY2026H1毛利率为66.5%（同比+1.4pct），净利率为20.0%（同比+0.9pct）。会员体系表现亮眼，活跃会员账户数59万个（同比+9.3%），会员零售额贡献占比超八成。广发证券预计公司26-28财年EPS分别为1.82/1.97/2.16元/股，给予2026财年12倍PE，目标价24.67港元，维持“买入”评级。主要风险包括宏观经济下滑、行业竞争加剧及品牌调性下降。
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