【券商聚焦】国金证券维持创科实业(00669)“买入”评级 指北美降息周期下工具需求有望持续回暖

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金吾财讯 | 国金证券发研报指，创科实业(00669)3月3日公司披露年报，公司2025年收入152.6亿美元，同比+4.4%，其中25H2收入74.3亿美元，同比+1.6%；2025年归母净利润12.0亿美元，同比，+6.8%25H2归母净利润5.71亿美元，同比-0.3%。核心业务稳健增长，收入降速主要受关税和非核心业务收缩影响。分品牌来看，按当地货币计算，专业级电动工具品牌Milwaukee25年收入同比+7.9%(北美/欧洲/其他区域分别+7.5%/+11.0%/+6.6%)，25H2从25H1双位数增长降速至4.5%，主要系关税影响下，Milwaukee暂定部分受关税影响大的产品销售及推广，剔除该影响，Milwaukee25年收入同比+10.3%，25年底Milwaukee已完成完善生产布局，预计不再受关税影响，在地产预期回暖以及AI基建高景气带动下，未来几年有望维持较快增速。25年报披露Milwaukee大部分销售额来自高速增长的区域，包括投资周期较长的数据中心及大型基建项目，横跨多行业的维修&保养需求远高于传统住宅建筑的需求。消费级品牌Ryobi收入同比+5.4%，其中电动工具高单位数增长，OPE低单位数增长；非核心业务25年收入同比-20.4%，占比9.1%，主要系集团退出Hart业务以及合理化调整地板护理业务(同比-9.7%)。分区域来看，公司北美业务收入+3.3%，欧洲业务收入+13.2%，其他地区收入-2.5%。公司指引26年核心业务实现中高单位数增长，并有信心在2027年前达成10%的EBIT利润率目标。预计2026/2027/2028年公司实现营业收入168.4/186.2/206.3亿美元，同比+10.4%/+10.6%/+10.8%；归母净利润分别为14.2/16.8/19.9亿美元，同比+18.8%/+18.2%/+18.0%，对应PE分别为20.4/17.2/14.6X。考虑到公司作为电动工具行业龙头，竞争优势显著，北美降息周期下工具需求有望持续回暖，该机构预计公司份额+盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。