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金吾财讯 | 华泰证券表示，齿轮箱作为风机传动链核心部件，或充分受益于风电装机增长与齿轮传动渗透率提升带来的结构性需求释放，在头部齿轮箱厂经营扰动的背景下，产业链或迎来发展机遇，该机构看好齿轮箱整机与零部件有望受益：1.?齿轮箱整机：国内外龙头经营阶段性扰动，竞争格局有望重塑。2.?零部件：齿轮箱环节垂直化分工趋势下，零部件重要性提升，铸锻件机加工环节由于资本投入大、产能爬坡期长，供需格局偏紧；轴承国产导入与以滑代滚同步推进，有望贡献业绩增量。该机构提到，区别于市场观点，1）市场担忧风机技术路线切换半直驱或导致齿轮箱价值量下降，该机构认为半直驱主要用于海上场景，且由于技术性能、准入门槛高，海上齿轮箱单位价值量高于同类型陆上产品，而在陆上场景，采用高速齿轮箱的双馈机型基本成为主流方案，支撑齿轮箱价值量修复。2）市场认为齿轮箱竞争格局较稳定，出海难度较大，该机构认为在头部企业经营扰动的背景下，下游风机厂或寻找替代供应商以保障供应链安全，从而重塑齿轮箱竞争格局。
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