【资料图】
摩根大通发表报告，腾讯第一季综合non-IFRS每股盈利按年增长12%，好过市场共识对2026财年5-8%增长的预测。该行指，今次业绩并未带来单一决定性的催化剂，管理层在业绩说明会及跟进电话中，均拒绝就AI的量化目标、ROI框架或旗舰模型时间表作出承诺。不过业绩带来了季度披露框架，把AI稀释的争议从叙事层面转化为可量化的损益表项目。该行相信，估值重评将在6-12个月内逐步展开，由未来2-3份业绩带来的温和共识每股盈利上调，以及AI悬念风险溢价的逐步压缩所驱动，重申“增持”评级。
该行提到，有三项风险值得留意。首先，第一季资本开支达370亿元，意味2026财年全年或达1300亿至1500亿元，资本开支加速提升可能重新激发市场对AI支出纪律的忧虑。其次，第一季综合增长包含一次性利好，例如按年股份酬金下降、投资收益强劲；若剔除这些因素，实际增长与市场预期的差距可能收窄。第三，新AI产品的范围在后续季度有扩大风险，可能削弱分拆披露的分析清晰度。
内容搜集整理于网络，不代表本站同意文章中的说法或者描述。文中陈述文字和内容未经本站证实，其全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不做任何保证或者承诺，并且本站对内容资料不承担任何法律责任，请读者自行甄别。如因文章内容、版权和其他问题侵犯了您的合法权益请联系邮箱：5 146 761 13 @qq.com 进行删除处理，谢谢合作！
