焦点！流动性调节“削峰填谷” 买断式逆回购延续净回笼

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6月5日，央行开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作以及2150亿元7天期逆回购操作，因当日有8000亿元买断式逆回购、1230亿元逆回购到期，二者合计实现净回笼2080亿元。

专家表示，央行近期的操作更多属于“削峰填谷”性质，保持流动性充裕的政策基调没有变化。

“6月，3个月期买断式逆回购缩量3000亿元是央行连续第四个月缩量续做，符合市场预期，缩量规模较上月的5000亿元有所下调。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

招联首席经济学家董希淼认为，缩量续做3个月期买断式逆回购体现了流动性管理从总量扩张向精准动态调控的转变，既助力平稳跨季又防范资金空转。

在主要市场利率回升至政策利率附近后，买断式逆回购有望恢复净投放。专家预计，后期央行仍会根据银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）、银行间市场7天期债券质押式回购利率（DR007）、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作。

“央行将紧盯市场利率变化，通过量价配合引导利率围绕政策利率平稳运行，操作上更加注重价格调控与结构优化。”董希淼说。

东吴证券固收首席分析师李勇表示，目前，货币政策工具箱储备充足，央行具有调节流动性的能力以及保持适度宽松的货币政策基调，即使没有降准降息等政策的落地，将资金利率维持在低位水平也是一种支持性政策。

往后看，6月流动性仍存在多重扰动因素。财通证券首席经济学家、研究所所长孙彬彬提示，分别是6月中长期资金到期约1.88万亿元；存单到期由5月2.96万亿元进一步升至3.18万亿元；季末因素扰动，包括信贷季末冲量、缴税走款、宏观审慎评估（MPA）考核与非银资产回表等。