中加基金：降息预期叠加出口大幅下滑，推动债市走强

　　资金面分析

　　（3月2日到3月8日）公开市场有1045亿MLF和2200亿7天逆回购到期，央行未进行公开市场操作，净回笼3245亿，具体看资金价格，银行间隔夜回购利率（DR001）下行9bp至2.05%，7天回购利率（DR007）下行11bp至2.3%，交易所质押式回购GC001下行24bp至2.17%。资金面前半周边际有所收紧，后半周随着资金供给增多，资金面重回充裕，资金利率整体下行。本周公开市场上（3月9号到3月15号）没有到期，但本周将进入税期，需注意缴税给资金面带来的扰动。

　　基本面分析

　　基本面上，以美元计价中国2月出口同比降20.7%，预期降5%，前值增9.1%；进口同比降5.2%，预期降0.6%，前值降1.5%，贸易帐顺差41.2亿美元，预期262亿美元，前值391.6亿美元。进口继续走弱，与PMI进口分项走势一致，或反映内需仍较弱；出口主要受到基数和春节效应影响，对主要贸易伙伴出口增速均大幅回落。2月中国2月CPI同比1.5%，预期1.5%，前值1.7%；PPI同比0.1%，预期0.2%，前值0.1%。CPI同比回落，环比涨幅扩大，主要受到春节效应和天气因素影响。分项来看，食品项环比多数上涨，鲜果、鲜菜涨幅扩大，猪肉环比由负转正；非食品7大项环比六涨一降，未来猪价或是影响CPI的重要因素。PPI同比走平、环比降幅收窄，生产资料环比由降转平，生活资料环比由持平转为下降0.1%，石油开采、石油加工、黑色冶炼和有色冶炼环比由降转升，计算机通信和非金属矿物质降幅扩大，PPI目前仍处下行阶段。金融数据方面，新增人民币贷款8858亿元，同比多增465亿元，预期9500亿，前值3.23万亿；人民币贷款同比增长13.4%，增速与上月末持平，比上年同期高0.6个百分点，主要支撑仍是票据和非银贷款，但企业中长期信贷占比有提升。2月社融新增7030亿元，同比少增4864亿元，社融同比增速10.10%，主要是信贷放缓、未贴现银行承兑汇票缩量较大，一方面春节因素对银行信贷的投放有一定的扰动，另一方面，票据套利引起监管重视，叠加当前利率已较低，对银行而言吸引力减弱。M1同比2%，预期2%，前值0.4%；M2同比8%，预期和前值均为8.4%，M1主要是受到春节因素影响，M2则随社融回落。

　　风险提示：公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。敬请投资者留意投资风险。