增速放缓 毛利率下降 华莱士母公司华士食品终止在新三板挂牌

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2月12日，华莱士母公司华士食品正式终止在新三板挂牌。针对摘牌原因，华士食品称，是充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，进一步提高经营决策效率，降低运营成本。

华士食品于2016年4月在新三板上市，其主营业务为向华莱士品牌门店销售预包装食品、相关辅助设备。华莱士第一家餐厅于2000年在福建福州开业，主要售卖炸鸡、汉堡、薯条等产品。华士食品摘牌前的最后一份财报显示，2025年上半年，华士食品收入同比下滑了0.49%至46.25亿元，归属于挂牌公司股东的净利润同比增长了35.32%至1.22亿元。

在业绩层面，2021年—2024年，华士食品收入仍能保持增长，但是增速有所放缓，在这四年，其营收对应的同比增速分别为61.64%、24.36%、23.45%、13.31%；净利润增速则波动较大，2021年-2024年，其净利润分别同比增长51.86%、-10.12%、52.99%、11.64%。

华莱士主打低价，客单价始终维持在15-20元的低位。根据财报，2025年上半年，华士食品营业成本高达43.45亿元，毛利率从2024年的6.61%下降至6.04%，经营利润率从4%进一步压缩至3.77%。业内人士分析称，虽然早期通过规模化扩张取得了市场优势，但随着原材料、人力及物流成本持续攀升，高成本与极致低价形成鲜明矛盾，“低价换规模”策略正拖累华士食品陷入盈利困局。

华莱士的快速扩张经营也带来了严重的食品安全危机。公开信息显示，2025年3月，据新京报报道，记者随机在河南郑州、安徽合肥的华莱士两家门店进行卧底暗访，发现门店存在频繁修改“效期标签”(保质有效期)，使用过期食材制作餐食、炸油酸价超标等问题。记者另据黑猫投诉数据发现，截至2月15日，检索“华莱士”共显示13821条投诉，大多数投诉都贴上了食品质量问题的标签。

此外，财报披露，华士食品股权较为集中，其中公司股东华怀余、凌淑冰为一致行动人，合计持有公司64%的股份，公司总股本 20720万股，实际控制人占有13260.8 万股，处于控制地位，在公司重大事项决策、监督、日常经营管理上均可施予重大影响；公开信息显示，凌淑冰是华怀余的弟媳。家族式治理虽在早期扩张中保障了战略执行效率，但随着门店经营规模扩大，若缺乏外部董事等制衡机制，这或成为转型升级的制度性瓶颈。

从资本市场来看，新三板市场流动性薄弱，难以满足餐饮企业的融资需求，华士食品的退市也反映出新三板餐饮企业的共性困境。值得注意的是，在华士食品终止在新三板挂牌之际，2026年年初，已有老乡鸡、袁记云饺、COMMUNE幻师、比格比萨四家餐饮企业向港交所递交上市申请或推进上市工作。