【券商聚焦】长江证券维持康师傅控股(00322)“买入”评级 指盈利有望延续增长

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金吾财讯|长江证券发布研报指，康师傅控股（00322.HK）2025年业绩呈现“收入微降、利润较快增长”的态势。报告认为，公司盈利能力的改善主要得益于原材料价格回落及产品组合优化。2025年，公司实现营业收入790.68亿元，同比下降2.0%；归母净利润为45.01亿元，同比增长20.5%；综合毛利率同比提升1.7个百分点至34.8%。业务方面，方便面业务表现稳健，全年收入为284.21亿元，同比基本持平。公司通过聚焦大单品、拓展零食渠道的小规格产品及布局“0油炸”等健康化新品巩固市场地位。该业务毛利率提升1.1个百分点至29.7%，分部合并净利润同比增长10.1%至22.52亿元。饮品业务收入承压，同比下降2.9%至501.23亿元，主要因行业竞争加剧。但该业务盈利能力显著改善，毛利率同比提升2.2个百分点至37.5%，带动分部合并净利润同比增长18.5%至22.74亿元。报告提及，即饮茶与包装水等品类通过推出无糖茶“鲜绿茶”、高端水“九点零电解碱性水”等产品创新巩固市场。报告指出，公司于2026年1月1日委任魏宏丞为新任CEO，标志着进入新的管理周期。公司维持100%的派息比率，以当前市值计，2025年度分红对应的股息率超过7.5%。面对潜在的成本波动，公司有望通过价格锁定等机制进行平滑，盈利端有望延续增长。基于此，报告维持康师傅控股“买入”评级，目标价为16.5港元。报告提示的风险包括消费升级不及预期、上游原材料价格周期性波动以及食品安全风险。