味知香一季度“开门红”成色不足，加盟店持续净减少，C端转型阵痛仍未过去

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短期来看，公司零售渠道尚未走出低谷，今年一季度，加盟店和经销店分别净减少11家和4家，渠道对应的收入分别同比下滑1.58%和3.12%。

B端转型与新品牌探索待验证

在C端零售渠道调整仍处阵痛期的同时，味知香将B端开拓视为重要的增量方向。

2025年，公司来自商超和批发渠道的收入分别同比增长31.42%和9.68%。味知香的商超渠道以冻品、短保两大核心品类为主，报告期内，公司商超渠道入驻了主流商超、地方性超市、生鲜超市及线上买菜平台等；而批发渠道的增长则受益公司对餐饮、酒店及团餐业务的开拓。

证券之星留意到，团餐被味知香列为2026年重点增量渠道。该赛道增长稳定，但入局者众多。如京东旗下七鲜小厨于2025年11月切入团餐，上游农牧水产、速冻食品企业也纷纷入局。今年一季度，味知香批发渠道收入同比增长6.4%至4874.73万元，营收占比约27.8%。若期望在这一赛道进一步取得突破，公司仍需在供应链整合效率、产品定制化能力等方面持续积累。

新品牌“靖哥哥”是公司另一项战略尝试。该品牌于2025年设立，主打现炒现制、快捷新鲜的熟食消费场景，旨在切入高频刚需的社区即时消费市场。截至2026年5月，公司披露“靖哥哥”品牌第二家门店已正式落地，位于苏州市区居民集中的社区。公司表示，在二店推出专为外卖场景研发的“盖码饭”系列，以拓宽消费场景并覆盖全时段需求，后续择机对外开放加盟合作。

显然，“靖哥哥”的推出是味知香从“家庭备菜”迈向“即时餐饮”的关键一步。不过，新品牌需经历“孵化期”的探索，其最终盈利能力是未知数，存在前期投入沉没的风险。另外，由于该品牌仅有两家门店，对整体业绩的贡献几乎可以忽略不计，距离成为真正意义上的增长支点仍有相当距离。

部分券商机构对公司门店新业态探索持谨慎态度。如光大证券在近期研报中，基于存量门店仍处改造升级阶段、新业态拓店节奏有待观察的判断，将2026至2027年归母净利润预测下调约10%。另外，国泰海通证券在2026年5月发布的研报中，考虑短期牛肉等成本价格上涨，将2026至2027年每股收益预测下调至0.73元和0.89元。

尽管两家机构均维持“增持”评级，但下调盈利预测的动作，一定程度上反映了市场对味知香短期业绩改善节奏的预期分歧，在成本端压力未消、渠道转型成效尚需验证、新品牌远未成气候的背景下，公司要真正走出盈利低谷，也许还需要经历较长一段时间的调整。(本文首发证券之星，作者|吴凡)