赣粤高速2026年中报：金融资产公允价值波动拖累利润，路产扩容与智慧交通构筑增长基础

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指标2025年全年2026年上半年通行服务收入36.08亿元（+0.77%）18.07亿元（+0.62%）昌九、昌樟高速"四改八"扩容完成，收费年限重新核定获批运营状态延续樟吉高速改扩建主线具备双向八车道通车条件主线通车，推进袁河特大桥老桥拆除重建及扫尾工作

通行服务收入增长持续放缓，但呈现出稳健特征。2025年全年增长0.77%，2026年上半年进一步收窄至0.62%。管理层在2025年年报中解释增长原因系"大部分路段客车车流量实现稳步增长"，2026年上半年则强调"深度挖掘收费数据"、"差异化收费、精准营销"等主动管理手段。

2025年年报披露的各条高速公路收入结构中，昌九高速（12.11亿元）、昌泰高速（7.82亿元）和昌樟高速（6.01亿元）为前三大收入来源，三者合计占通行服务收入的71.76%。值得注意的是，温厚高速和彭湖高速毛利率为负，体现部分路段运营成本高于收入的特征。

指标2025年全年智慧交通业务收入10.49亿元（+40.98%）方兴公司净利润5,303.81万元专利/软著取得各类专利23项、软件著作权12项

2025年智慧交通业务收入同比增长40.98%，是公司增速最快的业务板块，管理层解释为"完工的重点工程项目规模同比增加"。2026年上半年，方兴公司进一步聚焦"智慧建管、智慧隧道、智慧收费、智慧政企"四大业务板块，AI协同赋能平台在多场景深度融合应用，首个数字大脑省外拓展项目（湖北武天高速）顺利上线，软件业务首次中标涉密项目。

融资事件2025年全年2026年上半年债券发行59亿元超短期融资券、11亿元中期票据2期18亿元超短期融资券利率亮点第三期超短融利率1.53%（近三年全国同期最低）；3年期中票利率1.7%（首次"破2"）-资质突破-注册120亿元基础层企业统一注册债务融资工具（江西省内及高速公路行业首家）财务费用2.11亿元（-32.43%）1.16亿元（+7.52%）

2025年财务费用下降32.43%主要得益于LPR下行及精准把握发行窗口。2026年上半年财务费用同比上升7.52%，管理层未给出具体解释。同期公司主体信用评级保持"AAA"且展望"稳定"。

指标2025年全年2025年上半年2026年上半年同比变动营业收入62.83亿元（+4.98%）30.81亿元26.60亿元-13.66%归母净利润12.80亿元（+0.03%）7.64亿元2.08亿元-72.81%扣非归母净利润10.52亿元（-2.75%）6.26亿元5.36亿元-14.27%经营活动现金流29.75亿元（+14.42%）14.89亿元10.86亿元-27.07%

2026年上半年归母净利润同比大幅下降72.81%，主要源于非经常性损益的剧烈波动。公司持有交易性金融资产产生的公允价值变动损益从2025年上半年的正收益（国盛证券大幅上涨）转为2026年上半年的-4.66亿元，其中仅国盛证券一项就产生-4.58亿元的公允价值变动损失。这是导致净利润大幅下滑的核心因素。

指标2025年末2026年6月末变动总资产377.14亿元379.74亿元+0.69%归母净资产195.00亿元192.36亿元-1.36%资产负债率43.22%44.36%+1.14个百分点

资产负债率从43.22%升至44.36%，仍处于行业较低水平（2025年1-9月行业平均资产负债率约43.06%）。在建工程从55.14亿元降至2.35亿元（-95.74%），主因樟吉高速改扩建项目通车暂估转固，完工后资产形态将从在建工程转为固定资产并开始计提折旧。

经营活动现金流净额10.86亿元，同比-27.07%，降幅大于扣非净利润降幅，需关注现金流回收节奏。投资活动现金流净流出4.99亿元，同比改善36.60%，主因改扩建项目投资减少。

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