【券商聚焦】华鑫证券维持古茗买入评级 指公司经营表现优异 热点评

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金吾财讯|华鑫证券发布研报指，古茗(01364.HK)发布2026年半年报，2026H1总营收74.70亿元（人民币，下同），同比增长31.9%；经调整利润15.68亿元，同比增长44.4%。公司经营表现优异，注重门店质量提升。盈利能力方面，2026H1毛利率同比提升1.8个百分点至33.4%，主要由于咖啡机售卖占比下降以及开店速度放缓致拓展人员奖金等成本同比下降。销售及营销开支同比增长20.8%，系营销活动节奏与去年同期不同所致。综合影响下，净利率同比减少7.7个百分点至20.99%。业务与门店方面，2026H1销售商品及设备/加盟商管理服务/直营门店销售分别同比增长33%/29%/-7%至59.69/14.93/0.07亿元。截至2026H1末，公司共有14351家门店，净增加3172家；GMV为197.47亿元，同比增长40%；单店GMV为141.75万元，同比增长3.4%。加盟商共7153家，净增1278家。城市分布上，一线/新一线/二线/三线/四线及以下城市门店分别同比增加141/341/604/1145/941家。公司遵循地域加密策略，二线及以下城市门店占比82%，远离乡镇及市中心的行政区域门店占比从同期43%提升至45%，持续加码低线城市布局。华鑫证券预计2026-2028年EPS分别为1.34/1.68/2.00元，当前股价对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”投资评级。风险提示方面，报告提及宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、食品安全风险、门店扩张不及预期及新品推广不及预期。