中金：维持瑞博生物-B(06938)跑赢行业评级 目标价90港元

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑到Madrigal海外授权增厚收入，维持瑞博生物-B(06938)跑赢行业评级，考虑到美联储加息预期波动可能影响港股创新药板块估值，基于DCF，该行维持目标价90港元，较当前股价有49.1%上行空间。公司公布1H26业绩：收入4.20亿元，同比增长304%;归母净利润2,030万元，业绩超该行预期，主因公司与Madrigal达成海外授权合作首付款增厚业绩。

中金主要观点如下：

核心产品RBD4059加速推进

公司已公布RBD4059(FXI siRNA)针对慢性冠状动脉疾病(CAD)的IIa期结果，阿司匹林为背景治疗下，在完成高剂量vortosiran给药疗程、维持剂量为400mg的患者中，FXI活性平均最大降幅达到92%，且在给药后持续数月，支持3-6个月给药一次;未出现与治疗相关的严重不良事件、大出血事件，该行认为其初步验证了FXI在CAD领域的成药潜力。此外，公司已布局多个IIb期临床方案：欧洲SPAF适应症IIb期临床已获批;VTE IIb期申请5月已递交。

该行建议关注行业FXI靶点药物进展，或对siRNA药物提供靶点验证和临床开发指导

FXI靶点药物开发路线分为3类，分别是小分子、单抗和siRNA，小分子由于开发较早整体进度较为居前，其中 BMS/J&J的Milvexian将于4Q26公布缺血性脑卒中的III期临床数据，并于1H26公布房颤的III期数据。从当前肩并肩数据来看，siRNA对FXI的活性抑制率明显高于小分子。

肝内和肝外siRNA布局两开花，平台建设进入收获期

其他肝内靶点方面，RBD5044(ApoC3 siRNA)用于治疗高甘油三酯血症的欧洲II期临床持续推进中，中国II期临床完成患者招募;RBD7022(PCSK9 siRNA)由合作伙伴齐鲁制药正在开展中国III期临床。肝外递送方面，肾脏、心肌、脂肪和CNS多点布局，其中肾脏领域首款药物已推至临床前阶段。

风险提示：临床试验数据不及预期，行业内同靶点研发失败风险。