建信基金：A股系统性估值有望提升 看好成长板块

　　2018年投资临近尾声，这一年A股震荡调整，市场情绪偏谨慎，而近期股指期货松绑等消息为市场带来利好,投资者情绪也出现一定回暖。展望后市，建信基金认为，我国宏观经济追求高质量发展目标，产业结构持续优化将推动经济转型发展，未来A股市场有望出现系统性估值提升，看好成长板块投资机会。

　　从宏观层面来看，国内经济增长进入交叉口。今年四季度基建企稳，地产有韧性，制造业投资阶段处于高速增长阶段，但预计2019年基建企稳空间受压，地产回落，制造业投资缓降，贸易也将回落，基建反弹的量难以对冲后三者下滑对工业生产的影响。总体来看，未来中国经济将由高速增长转向高质量发展、从量的扩张转向质的提升，高质量发展目标体系已确立。

　　国外方面，美元短期内维持高位震荡，中期看跌。虽然全球经济整体走弱，美国仍然最强，在风险资产波动加大的背景下，美元仍是短期的避险选择，但投资者也需要注意到明年基本面并不支持美元继续走强。油价方面，交易指标明显回落，短期调整已经较为充分，后续可能会有超跌反弹，但向上向下都较难有大突破。黄金方面，目前来看抗通胀、防衰退两条逻辑均不具备，但以人民币计价的黄金因人民币贬值而受益。工业品方面，今年以来工业品价格整体上涨显著，随着明后年新增产能集中释放，未来工业品价格预计持续回落。

　　展望A股后市，看多短期风险偏好修复。由于狭义货币M1处于低位，后续可能温和回升，但广义货币M2短时间内难有大幅改变，金融资产优于实物资产，金融资产中债券已经反应，今年债市持续走牛，股票可能以结构行情反应。目前来看，市场的新增变量是风险偏好边际提升，利好全球风险资产修复，也利好A股系统性估值提升。

　　基于以上判断，下阶段看好弹性成长板块。制造行业关注风电零部件，特高压、光伏、新能源车、轨交等新基建，以及传统车。金融地产，增配券商，地产和银行等可等待机会。同时，由于外资风险偏好提升，看好消费龙头，并将寻找具有业绩确定性和稳定性的个股。另外，此前受压制的行业出现边际修复，电子、化工、机械、汽车等受损标的和错杀标的较多，值得关注。