今日热讯：相比新势力上市只为筹钱，保时捷IPO是一场牵扯各方的大戏

随着业界预计的保时捷IPO时刻临近，关于这家大众集团旗下超豪华子品牌的各方猜测也在增多。最近的一则消息是，外媒称保时捷最快将于9月底或10月初完成上市，这比此前传闻的“年底”要更早。

之所以保时捷IPO如此备受关注，是因为它不仅被当成了一次汽车品牌的上市事件，更是在欧洲经济衰退、能源短缺、通货膨胀的糟糕背景下，为该地区注入的一剂“强心针”。

不过，这场预计自1999年来欧洲最大的IPO尚未“板上钉钉”。虽然此举能为大众集团带来大量资金以供其电动化转型，但随着经济下行，大众集团仍有可能放弃这项计划。大众集团此前在公告中指出，保时捷最终是否IPO“受资本市场进一步发展的影响”。

(资料图片仅供参考)

关于保时捷首次公开募股所有的关键信息点，我们进行了整理。

为什么大众集团要让保时捷单独IPO？

该公司有远大的电动转型愿景，但要实现愿景显然有代价。大众汽车前首席执行官赫伯特·迪斯曾斩钉截铁地表示，公司到2025年将取代特斯拉成为电动汽车销量的全球领导者，到2026年，电动汽车销量将超过集团收入的四分之一。

为此，大众汽车于去年12月宣布，计划在未来五年内在电动汽车投资上花费884亿美元——这将占该公司在此期间支出的一半以上。

大众需要为这笔投资筹集资金。美国能源咨询公司Guidehouse Insight的分析师Sam Abuelsamid表示，保时捷的首次公开募股对该公司来说是一个有吸引力的选择，部分原因是该品牌的强劲盈利能力，进而具有高估值的潜力。今年前六个月，保时捷的营业利润比2021年前六个月增长了近25%。

Sam Abuelsamid称，长期以来，保时捷一直是世界上最赚钱的汽车制造商之一。他表示，对于大众集团而言，这次出售部分股票并筹集资金的机会千载难逢，这足以保证大众集团在未来许多年里有足够的资金用来电动化转型。

保时捷首次公开募股会有多大规模？

据《路透社》报道，投资者预计保时捷的估值在600亿至850亿美元之间。根据全球金融市场数据公司Refinitiv的数据，保时捷首次公开募股规模将是德国历史上最大的一次，也是自1999年以来欧洲最大的一次。

但总部位于伦敦的股票研究公司Redburn的汽车分析师Charles Coldicott有别的猜测，他称，大众只会将估值带来的一小部分收益作为开发电动汽车的资金。然后将25%的股份投放在公开市场上出售，近一半的现金将以股息的形式重新分配给股东。公司将保留其余部分。

Charles Coldicott指出，大众集团的现金流充裕，至少有几百亿美元可供投资电动化转型，“但在该领域多注入一些资金肯定没有坏处”。

根据9月9日保时捷CEO兼大众集团CEO奥博穆的发言，其正在通过德意志银行向德国、瑞士、奥地利、意大利、西班牙和法国的散户投资者提供股票。占保时捷总资本约12.5%的股票将上市。投资者估计保时捷的总价值可能高达850亿欧元。

保时捷IPO为何要选在今年，甚至可能在这个月底？

如前所述，大众需要为其电动汽车大业提供资金。但Guidehouse Insight的Sam Abuelsamid说，俄罗斯和乌克兰的战争使此类计划更加紧迫，因为欧洲对于俄罗斯石油和天然气严重依赖，目前俄罗斯正在急剧降低对欧洲的能源出口。“无论如何，这都会发生，但我认为计划已经加快了”。

然而，Charles Coldicott持有相左观点。他表示，俄乌战争与大众将保时捷IPO的计划完全无关。因为，俄乌战争发生于今年2月，而大众宣布计划则是在去年12月。

保时捷IPO有没有可能取消？

有可能。该公司已经预留出了取消首次公开募股的后路。但Sam Abuelsamid和Coldicott两位分析师都认为，IPO极大概率会发生。

然而，这两位分析师也表示，市场暴跌可能会迫使大众推迟该计划。Sam Abuelsamid表示：“你永远无法确定未来几周是否会发生什么事情，市场将再下跌10%、20%或30%。”如果市场持续下行，大众汽车就无法从保时捷IPO中筹得他们预计中的金额，那么这场IPO的价值就没有得到最大化。根据公开数据，大众集团今年以来股价已经下跌了38.4%。

IPO之后，奥博穆会如何管理大众集团？

伯恩斯坦此前发起的针对投资者的调查显示，超过70%的投资者对于奥博穆身兼大众汽车集团和保时捷股份双重CEO身份持负面看法，超过40%的投资者希望推迟或取消保时捷IPO计划。

但他9月9日接受媒体采访时透露，只有一些投资者对自己的“双重CEO角色”提出了质疑，并补充说，业界对于保时捷IPO的兴致已经盖过了对其身兼数职的质疑。他也很识时务地表示：“如果大众集团董事会正在讨论保时捷的事情，那么我会马上离开那个房间。”

不过，奥博穆也在采访中指出，集团层面的战略领导和品牌之间的运营管理需要融合，“在我看来两者之间的联系是必要的”。

长期以来，奥博穆和其他大众高管一直认为，保时捷上市将为大众的电气化计划筹集急需的资金，同时给予保时捷更多的自由。何为“自由”？在奥博穆看来，就是能够制定独立决策，设立独立的财务目标。

而眼下他既然有了大众集团CEO这一身份，奥博穆对集团下的其他品牌也将“一视同仁”。比如奥迪、西雅特、宾利、兰博基尼等品牌——“也将能自由行动”。

奥博穆对于以前的集团管理方法颇有微词，他认为“重要的是制定指导方针，而不是将自己表现得像投资人一样指手画脚——你必须这样做，那样做。在指导方针范围内，品牌可以自己采取行动。”他表示。

关于IPO背后的“电动化”这一核心话题，奥博穆将如何带领保时捷和整个大众前进？

“我们仍然会将精力更多地集中在软件、充电网络和电池等领域——就像迪斯做的那样。”奥博穆表示。

保时捷预计，在5年内，电动汽车也能实现高利润。

直到最近，汽车制造商一直哀叹电动汽车的利润率很低，电动汽车的制造成本更高，对消费者的吸引力较低。现在，随着电动汽车制造布局的扩大和消费者兴趣的上升，情况开始发生变化。迪斯曾在3月份表示：“甚至有迹象表明，电动汽车业务至少可能与传统汽车业务一样好。”保时捷首席财务官Lutz Meschke在公司资本市场日上说，随着消费者越来越愿意购买电动汽车，保时捷预计电动汽车的利润率将与燃油车相等，然后超过燃油动力汽车的利润率。

保时捷预计，到本年代末，电动汽车将约占豪华汽车市场的一半。这家德国汽车制造商的目标是到2030年80%的销售额由纯电动车提供。

目前，保时捷的纯电动车型包括Taycan轿车及其变体，它很快就会在其阵容中添加Macan电动版，并在近期透露了一款新的全尺寸纯电豪华SUV的计划。

据报道，这款SUV定位将在卡宴之上，并与宝马iX直接对标。该车将基于可扩展系统平台（SSP）Sport纯电平台打造。

根据奥博穆透露的信息，这款新车将在莱比锡工厂生产。其还透露，即将推出的第三代保时捷Panamera和第二代保时捷Taycan也将基于SSP Sport平台打造。

SSP Sport平台主要针对高性能电动机和电池组件，其战略类似于梅赛德斯-奔驰及其AMG性能车部门。预计该平台还支持800V电气架构和350kW快充。不仅如此，英国媒体《Autocar》还报道称，SSP Sport平台还将沿用到奥迪、宾利和兰博基尼未来的电动车型上。

全新Macan和Cayenne的电动版本则将基于PPE平台打造，该架构也将随着奥迪Q6 E-tron的推出首次亮相。

保时捷还透露，下一代Panamera将拥有纯电版本，但这样一来Panamera和Taycan的定位相当重叠，此举是否会让Taycan和纯电Panamera这两款车型“合并”？这是个疑问。

未来保时捷的莱比锡工厂将生产基于两个平台的四款电动车型：PPE平台的Macan、Cayenne、Taycan，以及SSP Sport平台上的新SUV。

相比造车新势力上市就是为了筹钱这一单纯的动机，保时捷IPO牵扯到的势力和因素过于庞杂，这场充斥着职业经理人、欧洲贵族、政府、地缘政治各方利益的上市大戏能否成行，让我们拭目以待。