如何读懂和分析上市公司财报（二）如何读懂和分析利润表

利润表概念：利润表是反应一定期间上市公司经营成果的报表。

一、带您读懂：

以华特达因为例：先看利润表的结构。

【资料图】

一般投资者看利润表，一头雾水，里面这么多项目！因为中国证监会在制定信息披露规则时，不分行业，把所有行业的需要名称都整合在一个报表中，所以你看报表时，有些科目相对另一个行业根本用不上。在看一个上市公司报表时，你只需要领出核心几个大项即可，就像资产负债表，资产—负债=所有者权益，而利润表就是：利润=收入—成本。里面这么多项目基本都是围绕着上述三大项所展开的明细项目。

读利润表时你重点关注几个大板块：收入、成本、营业利润、营业外收支、利润总额、净利润、归母净利润、扣非净利润、每股收益。下面每一项详细解读。

1、收入：利润表中最前面的收入包括主营业务收入和其他业务收入，主营收入指出售公司产品的收入，其他业务收入指卖的不是公司的产品，如不用的材料、制造产品时剩余的边角余料等。上述收入是企业在经营过程中经常发生的收入。

2、成本：以制造业为例：分为制造成本和三费：销售费用、管理费用、财务费用，另外再加上研发支出和税金及附加。

一个制造企业它的业务部门分为总公司管理部门、制造工厂、销售部门、研发部门。

这里分项目解释每项成本是如何归集的？

制造成本：是指所有制造分厂（或车间）的总成本，分厂有管理部门、生产车间、仓库等机构，只要是这个分厂发生的一切费用都归集到制造成本里去。一家企业有很多个制造分厂或车间，这些工厂所发生的总成本，就是利润表中的制造成本。报表中披露的产品成本就是根据每个分厂核算的成本合并计算所得出。

销售费用：制造业，一般公司都有个销售大楼或销售处，全国各地还设销售处，成本归集时，这个大楼和全国各地销售机构的总费用都归集到销售费用，具体包括：销售部门的房屋折旧、水电费等、广告费、宣传费、人员公司奖金、运输费、仓储费等等等等。记住费用按照部门归集。

管理费用：是指总公司管理部门所发生的一切费用。制造业管理部门一般分：董秘办、总办、党政工团、财务、统计、计划、采购、调度、退管、等等一切管理部门。

财务费用：指存款利息收入和借款利息支出。

研发支出：是指研发部分的一切支出，与销售部门一样。

税金及附加：城建税和教育费附加。

这里有一个很重要的概念：毛利和毛利率。

毛利=销售收入—主营业务成本（制造成本）

毛利率=毛利/销售收入

利润表中还有其他利润有几个概念需要介绍一下：

1、投资收益和汇兑收益很好理解，不用解释。

2、公允价值变动收益：一般是指投资性的房产、可交易性的金融资产（股票、债券）债务重组，投资成本与现价的差额计入该项目

3、信用减值损失：一般指应收账款，因购货人拒付、破产、死亡等原因收不回货款。

4、资产减值损失：固定资产、无形资产减值损失。

5、资产处置损益：因固定资产、无形资产处置时产生的损益。

以上2、3、4、5项为非经常损益。

经营利润=收入—制造成本—税金及附加减三费—研发支出+其他收益

营业外收支是指与企业经营活动无关的收入和支出。

经营利润+营业外收入—营业外支出=利润总额

利润总额—所得税=净利润

这里的净利润是合并后的总的净利润，由于子公司有少数股东，需要扣除归属少数股东的净利润剩余的才是归母净利润，归母净利润才是属于上市公司的净利润。

还有我们常见的扣非净利润：就是归母净利润扣除不经常发生或者一次性发生的净利润（一般指利润表中其他收益）就是扣非净利润。

每股收益比较好理解，不再赘述。

二、带您分析

分析利润表，要重点分析利润表中的几个核心要素：

1、收入

2、毛利率

3、三费费率

4、销售净利率

5、每股收益

收入：要分析过去五年甚至十年公司收入稳定性和增长情况，这里要注意上市公司期间有没有业务剥离情况，如华特达因2020年把销售收入影响较大的环保业务剥离出去，前后收入就没有可比性，这里不做分析。

毛利率：要看过去五年公司毛利率的稳定性，一般非周期行毛利率比较稳定，周期型行业毛利率波动较大，在运用这个指标时，还要看公司业务前后的一致性，如果业务变化较大，也不具有可比性。达特达因因环保业务变化前后也不具有可比性。再比如：高端白酒、纯制药企业，纯商业企业，该类企业就可以比较与以前年度的毛利率比较。

三费费率即销售费用率、管理费率、财务费率。比较三费费率时同样要看前后业务的变化，如果变化较大，同样不具备可比性。对于纯制药企业，销售费率同行差异很大，高的达到50%以上，低的在10%以下。笔者在2018年国家出台医药集采文件后就曾写过一篇文章，要严格回避制药企业销售费率超过30%的企业，这些企业一般带金销售，会面临集采的重大风险。有些企业为了调节利润，会在第四季度预提销售费用，所以在看报表时，对于季度费用变化较大时，特别是第四季度，可以看出企业是否隐瞒利润，球友可以看看华特达因第四季度销售费用比前三季度多出近一个亿，公司多次提出，该计提的各项费用在前三季度已经足额计提，为什么四季度一下子突然增大，笔者怀疑：上市公司计提了大额的销售费用。一些公司为了本年不出那么大的利润，年末突击花钱，增大成本，以减轻下一年度的成本支出。管理费率即管理费用与营业收入的比值，大家可以与以前年度对比，也可以和同行对比，当然是越小越好。 财务费率对于负数财务费用者不必比较。

三费费率对于季度变化巨大时，可以咨询上市公司是未来的常态，还是因为一次性因素突然变大。正常情况下，对于规模较大企业和预算管理较为优秀的企业，变化不会太大。

销售净利率：分析这个指标时，同行要看前后业务变化，比较大时同样不具有可比性，对比公司历史和同行时，一定要找到可比对象，否则容易误解。

每股收益：该项指标是一家公司最核心的经营指标，它是体现公司内涵价值的最主要的指标。只有公司的每股收益逐年增大时，它的内涵价值才会逐渐提升。有些人只看净利润增大就是利好，这是不全面的，因为上市公司经常再融资，再融资时，股本同时扩张，有的企业，净利润虽然上涨了，但是由于股本的扩张比例更大，每股收益却降低了，因此其每股的内涵价值也降低了，即使股价上涨，也是估值得提升，估值可以提升、也可以降低，股价上涨围着价值线提升带来股价上涨才是真正的上涨，一个公司仅靠估值提升是靠不住的。每股收益在分析软件中每年都有体现。华特达因就从设备出事2018年每股收益0.55元，5年时间到2022年每股收益2.25元，增长4倍。如果前后估值同样，理论️股价也应该增长4倍。如果那时你敢于在其低点买入，你的收益也差不多4倍。不信你去看看那时低点9元左右，现在是36元左右，是不是4倍？所以从长期来看，股价的上涨与每股收益价值线的上涨 相差不大。股票的价格永远围绕着它的价值线上下波动，只不过国内A股波动特别大。

如何读懂和分析利润表到此结束，欲知后事如何，且听下次分解——读懂和分析现金流量表。

基金从业二十载于2023、4、4