杠杆ETF引发科技股动荡之际，华尔街日内动量交易正从“波动本身”中巨额获利 头条焦点

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智通财经APP获悉，当AI半导体板块的单日涨跌幅动辄超过10%、韩国KOSPI指数在一个月内八次触发熔断时，一个曾被边缘化的交易策略正在华尔街迎来爆发式增长——日内动量交易。在杠杆ETF规模爆炸式扩张的背景下，这些每日机械性再平衡的金融产品已成为市场波动的重要推手，也为精于捕捉短期趋势的量化策略创造了前所未有的获利空间。

其每日机械性再平衡机制正显著放大市场波动，进而为华尔街日内动量交易策略创造了新的获利途径。从摩根大通到法国兴业银行，华尔街顶尖机构正系统性地捕捉这一“结构性红利”。与此同时，韩国监管层的紧急刹车与散户超2万亿韩元的惨痛损失，则揭示了这场盛宴的另一面。

分析指出，杠杆ETF天然具有 “做空Gamma”属性——上涨时不得不继续买入、下跌时又被迫卖出。这种顺周期式的交易行为会在市场运行方向上形成助推，进而放大价格波动。单日每波动1%，即触发约90亿美元的机械交易。

在韩国，这一机制的影响更为惨烈。追踪SK海力士的韩国杠杆ETF自6月高点以来跌幅一度超过80%，追踪三星电子的相关产品跌幅也超过70%。杠杆ETF的机械式踩踏制造了“下跌、平仓”的恶性循环。韩国散户在近一个月的暴跌中，因杠杆交易(含杠杆ETF净值回撤、期权保证金亏损及倒欠券商负债)录得的实际总损失高达约2.15万亿韩元。追踪SK海力士的杠杆ETF跌幅达33.8%，而标的股票仅跌6.8%——杠杆放大的不仅是收益，更是毁灭的速度。

而美光科技的情况截然不同。过去一个月中，美光出现了由看涨期权卖出提供的看跌期权买盘，导致交易商净伽玛头寸为负。7月25日，美光已跌破Gamma翻转点，进入负Gamma区域。这种负伽玛结构意味着做市商将顺势而非逆势对冲，进一步放大了价格波动。这解释了为何即便在同一行业中，动量策略的结果也可有显著差异。

法国兴业银行衍生品策略师Jitesh Kumar表示：“经过数周的去风险化，仓位如今更加清晰，投资者正通过杠杆工具重返这一主题。这些产品本身就是机制的一部分——它们在日末进行的再平衡操作会顺应当日的走势，这种操作会维持而非削弱该策略所捕捉的日内趋势”。

Premialab联合创始人Pierre Trecourt表示，半导体板块已成为日内动量策略最热门的领域，自2024年推出以来，针对该行业的有效策略数量增长超过两倍;自2021年底以来，美国整个科技行业的此类策略数量也增长了约80%。

摩根大通策略师Yangyang Hou指出，这种策略在波动性极大的股票和交易日表现最佳，并直言当前市场的高波动性令人回想起1998/99年技术革命时期，当时技术革命造成了前所未有的盈利不确定性和创纪录的个股波动性。