CPI未出债市先“慌”！美国长期通胀预期直逼9年高位

在美国于周四公布最新的月度消费者价格指数（CPI）数据之前，一项衡量美国长期通胀预期的关键市场指标已升至2.5%左右，略低于2022年4月的峰值，当时达到2014年以来的最高水平，且美联储才刚开启加息周期。

【资料图】

美国5年期盈亏平衡通胀率升至接近9年高位

美国5年期盈亏平衡通胀率（美国债券市场对未来5年通胀预期的衡量标准）的飙升，与外界对美联储已实施的大幅加息将确保通胀持续降温的预期形成鲜明对比。掉期市场的定价表明，美联储可能已经完成收紧货币政策的任务，预计通胀将降温到足以让其明年降息的程度。

Columbia Threadneedle Investments利率策略师Ed Al-Hussainy表示，“通胀已经下降，因为美联储采取了积极行动，但潜在通胀预期存在走高的风险”。

他补充道，“市场已经定价了在可预见的未来里更高的通胀预期和更高的实际利率。这是否正确，让我们将拭目以待。但现在市场就是这么认为的”。

根据外媒调查的经济学家的预测中值，本周的CPI报告预计将显示7月份通胀的年增长率为3.3%，这是自2022年6月以来的首次加速。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀年增长率预计将小幅放缓至4.7%。

尽管通胀自去年以来已经大幅下降，但美联储在通胀率回到2%的目标之前仍有一段路要走。该央行首选的通胀指标——6月份美国PCE通胀同比放缓至3%。

美国5年期盈亏平衡通胀率的最新上升是在美国国债市场遭遇抛售之后发生的，这一抛售导致长期国债收益率的上涨速度快于短期国债。美国国债市场的动荡一定程度上反映了对惠誉美国下调评级以及财政部加大发债规模的担忧，但也受到了市场猜测的推动，即经济的弹性将阻止通胀顺利回落到美联储的目标水平。

Wisdom Tree固定收益策略主管凯文·弗拉纳根（Kevin Flanagan）表示，“投资者面临的问题是，通胀降温的大部分是否已经发生？即就通胀大幅下降而言，最好的时期已经过去了吗？”

三菱日联金融集团（MUFG）美国宏观策略主管乔治·贡萨尔维斯（George Goncalves）认为，市场的通胀预期还没有高到足以显示出重大担忧的程度。

但如果长期通胀预期指标被推升至2.75%或3%，“这将意味着有更多值得关注的情况，且市场对通胀问题的心态正在发生变化”，贡萨尔维斯表示，“这将让人质疑美联储能否实现2%的通胀目标”。

他说，如果对美联储实现通胀目标能力的担忧持续下去，这将对长期债券构成压力，从而长期债券收益率比短期债券更快地升高。“长期通胀预期突破2.75%且收益率曲线进一步陡峭，将表明人们对通胀前景更加担忧”。