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金吾财讯 | 小米集团-W（01810）盘中震荡走低，截至发稿，最新报27.06港元，跌幅2.03%，成交额8.78亿港元。消息面上，摩根大通新近发布研报称，预计小米将公布平淡的次季业绩，主要因智慧型手机毛利率受压、物联网增长放缓，以及电动车在新车型上市前动能疲弱。展望下半年，随着SkyNomad推出，电动车出货量应可回升，但记忆体价格上涨所带来的成本压力仍将持续发酵。该行认为小米2026全年55万辆的电动车目标目前看来难以达成，目标下调可能为股价出现短期底部。经历上半年大幅调整后，估值已回落至具吸引力的水平，但海外电动车增长、智慧型手机毛利率拐点等股价催化剂仍遥远。该行亦不认为小米的AI/机器人业务收入规模足以对股价产生实质影响，而持续进行的AI基础设施上升周期，可能会继续对智慧型手机毛利率构成压力。该行指，会等待2026/2027年电动车出货量预估被下修至合理水平后，才会对该股转为较为正面看法。将2026/2027年每股盈利预估分别下调11%/10%，并将目标价由35港元下调至31港元。评级“中性”。
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