公募费率改革后 首只浮动费率产品定档发行

8月18日，证监会有关负责人就“活跃资本市场，提振投资者信心”答记者问时表示，推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平。8月25日，首批与基金规模、基金业绩、投资者持有时间挂钩的20只浮动费率产品集体获批，引发市场高度关注。

9月15日，交银施罗德基金率先发力，推出公募行业开启费率改革后首只公告发行的浮动管理费率基金产品——交银瑞元三年定期开放混合，并且拟由知名基金经理杨金金管理。交银施罗德基金表示，当前公司积极筹备产品发行工作，把握逆势布局时机，投入到公募行业降费的高质量发展过程中。

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浮动管理费率基金受关注

9月15日，交银施罗德基金发布公告称，交银瑞元三年定期开放混合将于10月12日起发售，募集规模上限为30亿元，这也成为公募行业开启费率改革后首只公告发行的浮动管理费率基金产品。

公告显示，交银瑞元三年定期开放混合的股票投资(含存托凭证)占基金资产的比例不低于60%，其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%。

而此次最受关注的部分，即为浮动管理费率基金的管理费计费方式。交银施罗德基金介绍，交银瑞元三年定期开放混合的管理费由基础管理费和业绩报酬两部分组成，按照基金业绩表现分档收取管理费，从投资者实际收益体验出发，费率水平双向浮动，通过管理费与业绩挂钩的新模式，实现管理人和投资人利益共享和风险共担。

根据公告，开放期内，该基金不收取基础管理费。封闭期内，该基金的基础管理费按前一日基金资产净值的1.0%年费率计提，其中50%为固定管理费，每日计提，逐日累计至每月月末，按月支付;另外50%为或有管理费，每日计提，逐日累计至每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期内的或有管理费全额返还至基金资产，否则在该封闭期结束后次月月初的5个工作日内进行资金支付。

此外，当封闭期内基金年化收益率超过8%且超过同期业绩比较基准的年化收益率时，基金管理人对基金年化收益率超过业绩报酬计提基准(8%和同期业绩比较基准年化收益率的孰高者)的部分，按20%的计提比例计算业绩报酬，业绩报酬计提比例年化不超过1.0%。

把握逆势布局时机

交银施罗德基金介绍，在交银瑞元三年定期开放混合产品方案的酝酿阶段，公司高度重视，在产品模式、管理人员、时机选择上均经过了充分的探讨论证，并最终确定由杨金金拟任基金经理。

数据显示，2020年5月，杨金金开始独立管理交银趋势混合。截至9月15日，杨金金管理交银趋势混合A的任职总回报率为155.14%，任职年化回报率为32.10%。并且，交银趋势混合的基金规模由2020年6月末的5.91亿元涨至2023年6月末的80.63亿元，该基金A份额近三年的收益率为66.37%，同类排名第一。

日前，杨金金在接受记者采访时表示，不论是从当前的经济环境还是产业趋势来看，较难判断下一个主宰市场的赛道行情。他认为，当前可以看到未来普遍的机会，即行业稳定增长或者底部反转，同时格局明显改善，龙头地位确立或者强化，即将出现盈利能力拐点，利润增速远大于收入增速的机会。

杨金金的投资思路可以总结为“天时、地利、人和”。“天时”，即最好行业因为去库存、价格波动等因素经历了超调，短期看有望回补下跌的空间;长期看，增长放缓行业也许是有增长的市场，渗透率还有提升空间。“地利”，即行业经历过残酷的洗牌，同时份额仍有提升空间，小公司正在被出清。“人和”，即公司具备优秀的企业家精神和公司综合能力，不断地精益求精。

此外，交银施罗德基金方面表示，作为银行系基金公司的代表，公司以主动投资能力见长，权益类产品的中长期业绩较好并收获良好口碑。站在当下时点，公司在交通银行、托管银行及各销售机构的多重加持下，积极筹备产品发行工作，把握逆势布局时机，投入到公募行业降费的高质量发展过程中。

考验投资运作及管理能力

2023年7月，证监会发布公募基金费率改革工作安排，其中就包括在坚持以固定费率产品为主的基础上，研究推出更多浮动费率产品试点，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多选择。

国海证券在研报中表示，浮动费率基金是在公募行业高质量发展阶段的积极探索，对管理人的研究与投资能力提出了进一步的考验，同时有利于基金管理人与持有人之间形成利益共享、风险共担的良性关系。

除了在基金契约层面建立长期利益共享机制，相关研究人士分析，浮动费率的收费模式一定程度上能够更好地激励基金管理人追求更持久、更稳定的业绩，或将有利于促进和鼓励基金管理人及基金经理进一步提升主动投资管理能力，并且引导投资者长期投资。

但无论是浮动费率还是固定费率，该人士认为，这都只是基金运作模式的区别，基金产品本身能否做大做强、能否为投资者带来利益，归根结底仍取决于基金产品的投资运作能力以及基金经理的管理能力。