天天观察：提升资本市场服务普惠金融效能 形成层层递进的中小企业成长路径

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国务院日前印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》(以下简称《意见》)，其中，在提升资本市场服务普惠金融效能方面提出了三点： 一是拓宽经营主体直接融资渠道;二是丰富资本市场服务涉农主体方式;三是满足居民多元化资产管理需求。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，近年来，普惠金融在整体规模与多样化服务上均实现较快发展，《意见》的提出有利于推动普惠金融体系建设，促进普惠金融扩容提质，并加强金融风险控制，从而更好地服务中小微企业，增强经济增长内生动能。

“过去资本市场主要聚焦于服务第二产业和第三产业的企业。”渤海证券创新投资总部副总经理张可亮对《证券日报》记者表示，但新三板、北交所涉农类企业做出了很好的探索，不少涉农类企业都在新三板挂牌融资，也有涉农类企业已经在北交所上市。未来通过多元化技术手段，可以探索出资本市场服务涉农主体的成熟有效手段。

具体来看，在直接融资渠道方面，《意见》明确，健全资本市场功能，完善多层次资本市场差异化制度安排，适应各发展阶段、各类型小微企业特别是科技型企业融资需求，提高直接融资比重。优化新三板融资机制和并购重组机制，提升服务小微企业效能。完善区域性股权市场制度和业务试点，拓宽小微企业融资渠道。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨告诉《证券日报》记者，过去普惠金融的成果多数以间接融资的方式开展，从长期看，直接融资还需继续加大力度。

“要发挥普惠金融功能，北交所要打造成有影响力和品牌力的‘龙头’，而新三板创新层要打造有活力有融资能力的活跃市场、基础层要和区域性股权市场互联互通。同时，加强与沪深交易所互通互联，形成层层递进的中小企业成长路径和良好的多层次市场发展生态。”诸海滨说。

《意见》还提出，完善私募股权和创业投资基金“募投管退”机制，鼓励投早、投小、投科技、投农业。发挥好国家中小企业发展基金等政府投资基金作用，引导创业投资机构加大对种子期、初创期成长型小微企业支持。鼓励企业发行创新创业专项债务融资工具。优化小微企业和“三农”、科技创新等领域公司债发行和资金流向监测机制，切实降低融资成本。

在张可亮看来，应将中国资本市场建设成金融基础设施，增加资本市场服务的广度和深度，服务于广大的创新成长型中小企业，让这些企业进入资本市场获得金融支持，将资产证券化，既可以实现创新资本归集形成，也可以实现社会存量资源的优化配置，进而促进国民经济高质量发展。中国特色的资本市场应该是普惠化的资本市场，应利用多层次资本市场让结合了资本和人才的专精特新企业为社会创造更大价值。