零跑汽车实现“领跑”背后：频现“质量门”，冲刺上市为哪般？

撰稿 | 多客

来源 | 贝多财经

在造车新势力中，一度被认为处于第二梯队的零跑科技（零跑汽车）已赶超头部“蔚小理”，一定程度上实现“领跑”。

时间的轮盘转到5月，多家造车新势力披露4月新车交付成绩单，排名大变天。零跑科技以9087辆荣登榜首，小鹏“惜败”，交付量9002辆，哪吒也超越了蔚来和理想，以8813辆摘得季军。

除了在交付量上成绩显著，零跑科技在资本市场上也加快追赶脚步。此前3月17日，零跑科技向港交所提交上市申请，中金、花旗、摩根大通、建银国际为其联合保荐人。

资料来源：零跑科技招股说明书。

若此次零跑科技成功上市，将成为继“蔚小理”后第四家在港上市的造车新势力。

曾扬言“三年智能化超特斯拉”、主打低端的零跑科技如今要流血上市，原因何在？被曝主营产品存在故障频发、集体召回、延期交付等情况，消费者也屡次投诉，会成为其成功上市的“拦路虎”吗？

造车新势力“黑马”，备受资本青睐

据公开资料显示，安防巨头大华股份（002236.SZ）联合创始人、时任副董事长兼CTO朱江明于2015年12月联合大华股份及其主要创始人在杭州创立了浙江零跑科技股份有限公司（以下简称“零跑科技”），2019年7月交付第一款量产车型S01（智能纯电动轿跑），次年5月交付智能纯电动微型车T03，2021年10月交付中型智能纯电动SUV C11。

据弗若斯特沙利文报告显示，按2021年中国新兴电动汽车公司推出的单一纯电动车型C端上险量计，T03在畅销车型中位居第三；此外，C11拥有同价位区间电动车型中最丰富的自动驾驶功能，并具备杰出的驾驶性能、多元化的智能交互功能，并以极具吸引力的价格为用户提供一流的智能出行体验。

所谓上险量，是指来自中汽中心的机动车交通事故责任强制保险登记量。

资料来源：零跑科技招股说明书。

此外，零跑科技还表示，计划未来以每年1~3款车型的速度，于2025年底前推出8款新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV，并计划于2022年第二季度推出一款智能纯电动中大型轿车C01，并于2022年第三季度开始交付。

据介绍，零跑科技主要聚焦价格介于15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场。据弗若斯特沙利文报告显示，预计将于2023年底前成为最大且增速最快的新能源汽车细分市场。

资料来源：弗若斯特沙利文报告。

2021年，零跑科技共交付43748辆电动汽车，同比大幅增长443.5%，按交付量计，零跑科技在中国前五大纯电动汽车公司中位列第四，但以增速计，在中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快。

资料来源：弗若斯特沙利文报告。

凭借豪华的股东阵营以及身处高景气的新能源赛道，造车新势力“黑马”零跑科技从出生以来就备受资本青睐。据企查查显示，2016年至2021年零跑科技共完成7轮融资，融资金额合计超过120亿元，并在2019年8月完成A+轮融资后，估值就达到71.15亿元，投资机构更是涵盖中金资本、中信建投资本、国信证券等一众明星机构以及杭州市政府、合肥政府投资平台等政府部门。

资料来源：企查查。

股东及持股方面，零跑科技CEO朱江明直接持股9.15%，一致行动人傅利泉直接持股9.01%，宁波华绫、宁波华暘、宁波顾麟、宁波景航、万载明昭和杭州芯图分别直接持股5.59%、2.37%、2.15%、1.27%、1.07%和0.4%。

研三年累亏近50亿，IPO或为不二选择

据招股说明书显示，2019年至2021年零跑科技实现总收益分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元，“轻装上行”的结果必然是走的很快，2020年和2021年增速分别为439%、396%，每年都实现跳跃式增长。

其中汽车及零部件销售收入是其最主要的收入来源，占比均在97%以上。

然而，造车新势力“增收不增利”的魔咒同样再次发生在零跑科技身上。

据招股说明书显示，零跑科技权益持有人应占年内亏损分别为9.01亿元、11亿元和28.46亿元，三年累计亏损近50亿元；经调整后净亏损分别约为8.1亿元、9.35亿元和26.29亿元。

资料来源：零跑科技招股说明书。

对于一家重研发的公司而言，身处持续巨额亏损中，现金储备就会显得尤为重要。

的确，零跑科技自称“中国目前唯一一家具有‘全域自研’能力的造车新势力”，自研自制智能电动汽车核心系统及电子零部件中的所有关键软硬件，实现了底层接口、算法和数据通讯协议的统一，这种独特的模式及能力构建了可在不同电动车型之间高度复用的平台化电子电气架构和整车架构。

模式决定方式，“全域自研”的发展模式必然对应高额研发投入。

据招股说明书显示，2019年至2021年零跑科技研发投入分别为3.58亿元、2.89亿元和7.40亿元，考虑到零跑科技体量不大，从研发投入绝对量来看，无疑较第一梯队仍有较大差距，但从研发投入占营业收入比例来看，除2019年理想因当期仅实现营收2.84亿元，使研发投入比超越零跑科技外，其余各年份零跑科技均“领跑”。

据智慧芽数据显示，零跑科技共有1200余件专利申请，其中260余件发明专利已获授权，2019年是其专利申请年度高峰。从技术布局看，该公司主要围绕电池包、控制器、安装结构等技术领域进行专利布局。

资料来源：零跑招股说明书；蔚小理财报。

但零跑科技并不满足于现状，未来将继续加大研发投入，以期维持“全域自研”优势。

据招股说明书显示，零跑科技拟将此次IPO募资资金：约40%用于研发、约25%用于提升生产能力，约25%用于扩张业务及提升品牌知名度，以及剩余约10%用于运营资金及一般公司用途。

再看现金储备，截至2021年底零跑科技现金及现金等价物近44亿元，与2019年的2.06亿元和2020年的1.01亿元相比，有较大幅度提升；但与蔚小理相比，无疑相形见绌。据各家财报显示，截至2021年底蔚来、小鹏和理想的现金及现金等价物分别高达554亿元、435.44亿元和501.60亿元。

若以2020年亏损额28.46亿元估算，零跑科技这点现金储备都支撑不到明年，因此急需融资补充流动资金，考虑到未来必然会选择上市，此时IPO或为不二选择。

频现“质量门”，消费者投诉不断

笔者注意到，以“全域自研”、“三年智能化超特斯拉”为卖点的零跑科技如今频陷“质量门”，被业内所诟病。

以S01为例，据“E汽车”报道，因制动系统故障、动力系统故障、控制系统故障等问题频现，200位S01车主于2020年5月向零跑科技发出公开信，“希望零跑汽车就质量问题给出书面答复”。

虽然零跑科技对此表示，“整车产品质量符合国家标准、故障多为偶发性问题，并非安全质量问题”，但仍在同年10月召回150辆。召回范围内的车辆由于仪表软件资源优化bug的原因，可能会导致：1、360全景影像卡滞花屏，在倒车或启动驾驶出车位时通过360全景影像可能查看不到周围障碍物实时变化。2、行驶中仪表黑屏，短时间内在仪表上可能显示不了必要的车辆信息，存在安全隐患。

资料来源：国家市场监督管理总局。

若觉得第一款量产车型S01产品故障频发情有可原，但次年交付的销售主力车型T03依旧存在质量问题，欠消费者一个解释。

据中国网汽车质量投诉平台显示，孔先生于2020年9月购买的零跑T03车型，至今已经连续出现了三次车辆无法启动故障，屡修不好。还有业主反映，在提车当天就发现了车辆严重跑偏的情况，此外还出现了严重的颠簸路面底盘异响的情况。

笔者在黑猫投诉平台上搜索“零跑”，会检索到102条投诉量，投诉原因主要集中在“承诺期无法交车”、“虚假销售，让客户参与试驾却不兑现承诺”等。

资料来源：黑猫投诉平台。

据一位名为“胡老师哈啊哈”的消费者投诉中显示，“我是零跑c11，2021年3月14日下定的12个远期单车主，上个月4号，销售跟我确认配置，5号已办完贷款现在一个多月了，销售当时说3月底最晚4月初提车，我在三月中旬卖掉自己的车，等待新车但是车辆迟迟没有信息。和厂家多次沟通无果，我是4300多号订单，同一家门店订车，4400多号和4800多号比我订单号靠后很多的车主都都已经提车，已经一个多月没有车开给出行造成了很大麻烦，并且家庭由于此事多次产生矛盾，请厂家给一个说法。已经等了一年多了，多次沟通还是没有解决，希望厂家尽快给个说法，尽快交车，不要不担当不作为。”

当然，遇到车辆交付问题的不止他一位消费者，还有一位消费者反映称，“零跑汽车承诺五个月交车，满了之后又延期”。

在群敌环伺的新能源汽车赛道中，产品质量要胜过一切，零跑科技频现“质量门”，无疑是为上市增添了极大变数。