银行理财“让位”，资管江湖头把交椅易主！机构称7月加速回暖

银行理财2023年半年报出炉了。请允许我们搬运分析师最喜欢说的 “正如我们所预料”这句话，银行理财的存续余额，真的，被公募基金反超了。

但银行理财自身是对此有预判的，今年其实也是摆脱规模崇拜的。几家大型理财公司，今年都在内部从机制、制度、基础设施等方面不断强化内控合规管理，更加强调发展质量。

(相关资料图)

在净值修复、稳健发展的导向下，刚刚过去的上半年，银行理财行业有五大看点。

截至今年6 月末，银行理财市场存续规模 25.34 万亿元，比上年末（2022年底）下降了约2.31万亿元。而据基金业协会的数据，截至6月末我国公募基金资产净值合计27.69万亿元。

也就是说，在今年6月末这个时点，资管行业规模头把交椅易主—— 由银行理财暂时变成公募基金，银行理财规模退居资管行业第二。

经历去年股、债两轮杀跌带来的净值回撤潮后，2023年银行理财公司纷纷摆脱规模崇拜，仅据记者了解就有三家理财公司制定的2023全年规划里，规模指标远比此前几年保守甚至是直接定为负增长的。

在宏观思路的转变下，理财公司的运营机制随之也有新的变化。据记者了解，几家主要的理财公司特别注重合规工作，合规培训开了一场又一场；同时积极主动开展理财产品的测试，密切监测组合的流动性风险。

虽然经历了债市负反馈带来的破净潮，但是银行理财投资者的数量仍在稳步增长。截至今年6月末，持有理财产品的投资者数量突破亿级，是一个历史性突破。

而这说明了投资者信心回暖，入场的人越来越多。因为就在债市负反馈的去年下半年，持有理财产品的投资者数量增长了525.6万（从2022年6月末的9145.40万个增至2022 年底的9671 万个）。而进入净值修复的今年后，投资者数量上半年又继续增长了超700万，使得整体数量达到1.04亿。

银行理财今年上半年也没有辜负投资者新人。今年上半年累计新发理财产品 1.52 万只，募集资金 27.75 万亿元，为投资者创造收益 3310 亿元。

今年上半年，在行业规模缩水阵痛中，银行理财头部座次迎来洗牌格局。

根据券商中国记者独家掌握的12家理财公司规模（仅以子公司管理口径计）数据及变化，今年3月末，行业前三首度由股份行理财公司占据，尽管4月末个别大行理财公司短暂回到前三，但势头并未维持下去。

到了6月末，招银理财、兴银理财和信银理财守住了行业前三的“宝座”，而四大国有行理财公司已落于第二梯队，较2022年同期已是另一番光景。截至今年6月末，四大行理财公司之间的规模差距均在千亿以内，平均规模为1.5万亿左右。而招银理财和兴银理财是目前市场上仅有的2家规模破2万亿元的银行理财公司。

从快速下降到缓慢回升，主要理财公司的总规模已经回暖。根据券商中国记者独家获取汇总的数据显示，包括六大国有行理财公司，以及招银、兴银、信银、平安和光大共11家理财公司在今年上半年末较年初规模缩水约1.2万亿元，6月末共计15.87万亿元。进入二季度，此前下降之势已见底，6月末上述11家理财公司规模较一季度末增长超5000亿元。

今年上半年，在全行业所面临的规模缩水阵痛之际，理财公司也正在思考如何留住投资者。

在这过程中，很多理财公司都在反思如何提升客户价值感、挽回客户信任度。例如，今年以来，多家理财公司密集调降管理费等费率，还有理财公司推出“净值低于1不收管理费”产品，均是最大化留存客户的举措。券商中国记者梳理中国理财网所披露的相关公告，银行理财产品阶段性“降费潮”的势头仍在加大。

进入二季度后，先是招银理财宣称旗下产品不赚钱不收管理费，紧接着宁银理财也表示旗下部分产品0费率，与此同时，不少银行理财子公司也官宣费率打折。

近日，中银理财总裁宋福宁在“2023中国金融机构年度峰会暨2023中国银行业年会”圆桌论坛中谈及，降费让利是提升投资者体验、保护投资者利益的方式之一。“一直以来，理财公司深入践行金融惠民，产品投资运作收取的费率较低，在市场出现调整时，实行费率的优惠或免除，进一步强化理财公司和客户利益协同。”

兴银理财汪圣明则在上述场合中坦言，去年理财公司部分产品在某些时段“破净”，客户反应很大，反映出代销渠道和理财公司在售前、售中、售后的环节，适销性管理有所欠缺。在适配性层面，他指出，如果客户需求明确且产品具备适销性，那么理财公司就要考虑投资策略、资产配置策略和产品的定位是否一致，确保产品运作内涵与画像一致，表里如一。

进入第三季度的理财旺季，在存款利率下调及债市收益回暖等多重积极因素催化下，银行理财市场有望重回增长轨道。多家券商预计，银行理财规模或已在7月迎来回流。

中金公司王子瑜、吕松涛等分析师在7月发布的研报中预计，进入7月，理财规模扩容积极，当月上旬理财规模已增长1.07万亿元，迎来“开门红”，截至7月10日，全市场规模已修复至26.65万亿元，较3月末低点累计增长1.61万亿元。

民生证券固收谭逸鸣团队也在日前预计，理财将迎来增量资金。一方面从理财规模观察，7月理财存续规模或快速回暖。其中，现金管理型产品是7月存续规模增量的主要贡献。另一方面，从季节性因素来看，7月理财存续规模多为上行，随着回表需求减弱，理财规模多表现为回升态势，或迎来环比增长高点。

国信证券金融研究团队在研报中指出，4月份开始，理财持续迎来增量资金，尤其是二季度以国债收益率为中枢的无风险收益率下行明显，短久期、以公允价值计价的纯债类产品有显著资本利得收益，产品赚钱效应有利资金募集。经历近一年多存款持续高增后，随着债市向好，居民财富部分向以固收为主的银行理财迁徙。

校对：赵燕