「绿色基建」偿债压力较大,上海建工环境信息披露“短板”待补

作者:杨荣曼

营业收入增速放缓

从盈利情况来看，2016-2020年，上海建工的每股收益分别为0.28元、0.28元、0.29元、0.41元、0.34元，处于上升趋势，但是在2019年到2020年出现一定幅度下跌。总资产报酬率分别为1.32%、1.40%、1.35%、1.66%、1.16%，除2020年，基本处于缓慢上升的状态，企业赚取利润的能力不断提高。

从成长能力来看，2016-2020年，上海建工总资产增长率为22.62%、12.06%、10.34%、19.16%、24.91%，呈先下降后上升的趋势，上海建工营业收入分别为1336.57亿元、1420.83亿元、1705.46亿元、2054.97亿元、2313.27亿元，呈逐年上涨趋势；公司营业收入增长率分别为6.56%、6.30%、20.03%、20.49%、12.57%，增长率在2019年达到最高值之后有所下降。公司净利润分别为20.96亿元、25.84亿元、27.80亿元、39.30亿元、33.51亿元。

从主营业务来看，2020年上海建工在建筑施工业务方面，全年新签建筑施工合同额累计 3129.15 亿元，较上年增长 3.4%。在设计咨询业务方面，全年新签设计咨询合同累计约 209.67 亿元，较上年增长 11.7%。在建筑相关工业方面，全年新签销售合同累计 206.00 亿元，较上年增长 17.5%，全年生产商品混凝土 4,246.7 万立方米，混凝土预制构件 60.8 万立方米，钢构件约 27.1 万吨。在房地产业务方面，全年新签房产预售合同 92.42 亿元，对应总销售面积 49.58 万平米，年内新增待开发项目建筑面积 8 万平米，新增新开工项目建筑面积 33.43 万平米；在城市建设投资业务方面，公司在青岛和常熟新签了 2 项 PPP 项目，在上海和海南参与投资了2 项城市更新项目，总计投资合同金额为 85.27 亿元。

分地区来看，2020年上海建工在中国内地的营业收入为2241.95亿元，比上年增收12.45%，毛利率为9.52%；在其他国家地区的营业收入为61.09亿元，比上年增收26.01%，毛利率为13.62%。

资产负债率居高不下

从偿债能力来看，2016-2020年，上海建工的流动比率分别为1.24、1.24、1.20、1.21、1.16，基本保持在1-2之间，说明企业可变现金用于偿还债务的能力良好；上海建工的速动比率为0.67、0.66、0.68、0.7、0.84，流动负债可以立即变现用于偿还流动负债的能力良好；上海建工的资产负债率分别为85.23%、84.49%、83.65%、85.94%、86.34%，近几年基本保持在八成以上，这意味着公司偿债水平较低，具有较大的偿债压力，上海建工要特别防范债务风险，努力改善资产质量，控制负债规模。

从营运能力来看，2016-2020年，上海建工的存货周转率2.10次、1.81次、2.01次、2.25次、2.63次，呈现逐渐变好的态势；上海建工应收账款周转率为7.77次、7.57次、7.68次、6.65次、5.74次，呈现下降趋势，主要是受行业大环境的影响；总资产周转率为0.84次、0.77次、0.83次、0.87次、0.80次，企业存货周转速度较快，采购、生产、销售等环节管理状况良好，应收账款变现较快，企业资金使用效率较高，具有相当不错的营运能力。

上海建工的主营业务主要包括建筑施工、设计咨询、相关工业和基础设施投资业务五个板块，都受制于业主方的财务状况。近年来受国家政策和疫情营销，行业上游出现房产滞销、业主方财务紧张等情况，这些负面影响一定程度上传递到上海建工相关业务。企业应加强内部的资金统筹和预算管理，强化风险意识和内控制度，同时拓展融资渠道，加快投资回收，提高公司抵御财务风险的能力。

绿色发展数据披露不足

环保与节能一直是上海建工的一贯追求，全面倡导绿色发展，上海建工结合自然条件充分发挥全产业链优势，降低建筑能耗，开发高品质的绿色建筑，和谐统筹科技与经济。企业的生态环境业务包括园林景观、土壤修复、流域治理、废弃物处理、噪声与光污染防治等。2020年，上海建工与生态环境领域在建合同造价857亿元，包含诸多大型生态工程。

科技创新方面，2019年企业研发费用为62.19亿元，2020年为81.14亿元，同比增长30.46%。可以看出，企业对科研领域非常重视，但是从财务报表的其他项目来看，科研支出并未使企业的经济效益得到迅速提高，或许在未来有望变现。

土壤修复方面，是上海建工新的发展领域，目前在该领域共有15 项在建工程，合同总造价约 14.8 亿元，其中包括上海辰山植物园绿化种植土壤修复二、三期工程、上海桃浦智创城核心区场地污染土壤与地下水修复工程 4 个地块等工程施工项目。

废弃物处理方面，上海建工致力于将城市生态建设范围扩大，把平时注意不到的地方做好，在垃圾处理、城市排水等方面发挥自己的作用。上海建工成立上海白龙港污水处理厂，是全球旱流规模最大、环境友好的生态型污水厂，每日可脱水 2430 吨污泥，通过改造创新使效率达到 99%，并将成熟技术运用至全国；上海青浦区再生建材利用中心，年处理建筑垃圾50万吨，工厂采用“两级破碎+两级筛选+干法杂物分选”工艺对垃圾进行处理，制成再生产品后进行资源化利用，提高建筑垃圾资源化、减量化、无害化处理水平。

流域治理方面，上海建工对三亚河流域水环境展开了全方位调研，提出水环境“五位一体”综合治理方案，推动后续生态修复有序开展；目前，上海建工还将承包建造国内标准最高的泰和污水处理厂，致力于打造人水和谐的环境。在海绵城市领域，企业响应市政总院制定的《城镇雨水调蓄工程技术规范》、《城镇内涝防治技术规范》两项政策。上海建工所承包的上海临港家园绿化休闲广场项目采用 EPC 技术成为海绵城市项目示范标杆，同时为深圳、福建等城市也规划建设项目。

上海建工社会责任报告信息披露不规范，报喜不报忧。典型例子如绿色发展数据披露不足，尤其是污染气体排放、能耗情况、废弃物排放、温室气体排放等数据严重缺失。

未来，上海建工还要积极响应国家“2030碳达峰”“2060碳中和”号召，坚持绿色发展创新，注重绿色低碳材料的使用，拓展清洁能源业务领域。同时，加大力度完善绿色发展数据披露机制体制，强化信息披露。