楼话 | 央行发布市场运行报告 债券收益率呈现震荡下行趋势

1月24日，央行官微发布2021年银行间市场运行报告。

2021年，银行间市场流动性保持合理充裕，年初市场预期资金面收紧，货币市场利率上行，债券市场收益率总体呈震荡下行趋势。总体在复杂环境下保持了合理均衡水平上的基本稳定，基础国际收支大幅顺差为人民币提供了基本面支撑。

2021年，银行间一二级市场共成交1729万亿元，同比增长5.5%。其中，二级市场成交1707万亿元，同比增长5.4%。二级市场中，货币市场成交1166.5万亿元，同比增长5.3%；债券市场成交224.5万亿元，同比下降6.6%。

市场利率围绕央行逆回购利率窄幅波动

根据央行发布的市场运行年终报告，2021年我国银行间市场发展步调平稳灵活。首先，除季末、年末利率波动较大外，本币市场围绕着央行逆回购利率进行小幅波动。货币市场是借助国库券、商业票据等短期信用工具进行金融资产交易，从而调节市场资金的流动性和灵活性的市场，既可满足需求方的短期资金缺口，也成为供给方处理闲置资金的途径之一。

我国货币市场于2021年上半年呈现稳中向好态势，但在2021下半年，由于大宗商品价格上涨，房地产风险加大等消极因素的出现，使得市场面临经济下行的严峻压力。其中，利率波动与房产投资收益率密切相关，这种联系具体表现为，一方面，采取高利率折现会影响房产的净现值收益，从而扰动投资效益评估，另一方面，贷款利率的上调直接拉高了房地产商的开发成本，增大了投资的不确定性。

为应对货币市场波动，央行及相关部门结合对当前宏观形势的分析把握，运用信用贷款支持计划等创新政策，对市场进行了逆势调控。借助货币政策工具强化金融监管，降低资金成本，对冲市场风险加剧引起的资金萎缩。

债券市场收益率呈现震荡下行趋势

9月以来，以“三条红线”为基准的房企融资管制新规的出台对房地产领域造成重大冲击，政策意在加大对房地产投资和融资的管制力度，从需求方来讲，民营房企的违约风险骤增。从供给方来讲，多家银行房贷占比下降，信贷环境收紧。

2021年房地产的政策导向主要是围绕“房住不炒”的总基调，维持房价在符合国家发展的合理区间内浮动，让购房用意回归到居住属性而非投资属性的轨道上来。于2022年回首，房地产调控政策对楼市降温的作用立竿见影，有助于稳定房价，促使房企对融资行为持更加审慎的态度，但也必然伴有消极影响，不仅房企违规风险上升，地产债净融资额走低，资金端压力明显，也导致了个人贷款增速放缓，全国商品房销售规模快速回落，房地产的金融投资降幅扩大等结果，数据显示，债券市场整年成交224.5万亿元，同比下降6.6%。为应对房地产市场进入寒冬，2021第四季度融资政策开始有所松动，信贷环境得到小幅修复，地产融资规模有望在2022年得以回升。

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