全面注册制正式开启，对中国资本市场影响几何？

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2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制向社会公开征求意见，这是中国资本市场里程碑的大事件，对所有参与者都有深远的影响。

第一，要明白A股里面不同类型“板”的功能定位。主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。创业板深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业。

第二，科创板和创业板之前已经施行注册制，本次主要是主板的变化较大。主板注册制较科创板和创业板的要求更高，利润或收入规模要求高于科创板和创业板，定位更加偏向大盘蓝筹。主板注册制新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变；优化盘中临时停牌制度、新股上市首日即可纳入融资融券标的等。

第三，注册制改革后，主板发行定价采用市场化询价模式，未来新股上市破发将成为常态。主板注册制改革后发行定价突破原本23倍的市盈率限制，向双创板块靠拢，采用市场化的询价定价方式，预计发行市盈率将大幅提升，破发现象可能出现。但网下发行比例及回拨规则等仍沿用原核准制下要求，预计网下获配比例大概率在10%，远低于双创板块，从而一定程度上影响主板打新收益或不及双创板块。

第四，注册制的推出并不会阻碍股市指数型行情，反而是有一些促进作用的。大盘指数是一个所有企业的集合体，所以会体现所有公司的表现，但是无论是纳斯达克指数还是我国的上证指数，都是总市值加权或者自由流通市值加权，也就是说，实际上都体现的是更大市值公司的股价表现，因此，烂公司对指数的影响是很小的。在全面注册制之后，很多优秀的公司能够简化上市，对指数型行情的促进作用反而会提升。

总的来看，全面注册制是中国A股市场真正意义的市场化供给侧改革，股市定价权还给了市场，壳资源炒作才能真正降温，价值投资才能真正成为A股的主流，A股指数本身也会形成“择优机制”，因此，指数型长期牛市行情有了制度层面的基础。