「社论」A股进入全面注册制时代意味着什么_天天百事通

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4月10日，主板注册制首批10家企业正式登陆A股，这十家企业分布在智能制造、批发零售业、建筑业以及能源等多个领域。随着这一批公司登陆资本市场，未来的新股上市，不论沪市还是深市，都将在注册制的框架下完成。这也意味着，基于全面注册制新交易规则的A股正式拉开帷幕。由于新股上市前5个交易日内不设涨跌幅限制、优化盘中临时停牌机制、优化价格笼子机制等交易规则的调整，开盘后10只个股集体上涨，无一破发，多只涨幅较大触发临停。截至收盘，10只个股全线收涨超40%，其中N中电港涨幅超220%。

相比以往的审核制，注册制下的资本市场无疑迎来了全方位升级：在此之前，一家公司想要进入资本市场直接融资，有着极为复杂且苛刻的条件，且需要面对难以预测的等待时间；而从当下来看，注册制将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，审核部门不再对企业的投资价值作出判断，审核标准、程序、过程和结果全部公开，把资源配置的选择权和作为关键要素的资本流向的决策权交给市场本身。

这种规则变化所产生的“化学反应”，不仅仅是能够提升资本市场的运行效率，也使得资本市场对实体经济的适配性大幅增强。

回到监管本身来看，注册制的推进同样是一个提升效率的进程。比如这次改革对发行上市审核注册程序进行了优化，交易所承担发行上市审核的主体责任，对企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行全面审核；证监会则同步关注发行人是否符合国家产业政策、板块定位等。这也意味着，监管各个部门之间的职责分工进一步明晰，这也有助于提高审核注册的质量、效率和可预期性。

正如证监会主席易会满在今天沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式上所言，注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。

A股进入全面注册制时代带来的影响，将直接体现在上市公司本身的长期可持续发展之上。注册制效率的提升不仅仅体现在横向的直接融资覆盖层面，从纵向维度来看，全面注册制优化了发行条件，简化了手续，信息披露和市场化定价是其最大的特征，对长期的股权资本会更加有利。

之前的审核制有其时代要求和背景，但也由于股权结构限制、盈利模式限制等等多重原因，很多具有高成长性的公司，遗憾地被拒之门外；如今，随着交易规则与成熟市场进一步接轨，A股市场终于打开了为长期主义者和价值投资者分享优质公司成长红利的空间。

注册制改革的本质是，把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，提高投融资的便利性。从这个角度来看，当下无疑是A股的升级时刻。当市场成为企业价值的检验者，A股市场也将进一步提升价值发现能力，市场生态也将向更为成熟、更为理性的阶段迈进。

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