产品品牌双驱动，葵花药业2023年年报实现再增长

4月25日晚间，葵花药业（002737.SZ）发布了2023年年报。年报显示，葵花药业当年实现营业收入57亿元、同比增长11.89%，归母净利润11.19亿元、同比增长29.05%。对此公司在年报中分析认为：“小葵花儿童药领先地位进一步筑牢，黄金单品群进一步壮大，品类布局进一步延伸，黄金大单品梯队结构更加清晰，行业地位进一步提升”。

公开信息显示，作为国内儿童用药领先企业之一，葵花药业已连续三年实现营收及净利润的同比两位数增长。而且从更长的时间跨度来看，剔除2019年、2020年外界扰动因素并导致行业整体出现波动之外，葵花药业近十年间的营收均保持在两位数的同比增速，企业长期竞争力和盈利能力得到了市场的检验。

2023年是葵花药业成立25周年，也是公司此前提出的“五五”规划收官之年。近五年来，公司作为家庭常用药产品提供商的定位更加清晰，儿童药领先地位进一步筑牢，黄金单品群进一步壮大，品类布局进一步延伸，公司用靓丽的业绩对冲了资本市场整体波动，股价在2019年到2023年创下了5年连续上涨的佳绩，给投资者交出了一份令人满意的答卷。

在这背后离不开葵花药业在产品端的巩固与创新，研发打造新增长点的发力，也离不开销售网络建设和自身品牌形象塑造带来的客户信任度提升，推动公司走出一条高质量发展之路。

现有优势产品与新药研发：巩固、培育、组件三条曲线共振

公开数据显示，中药行业受多种外部因素影响，2020年整体增速下滑到4%，2021年至2023年前三季度复合增长率也不足10%；医药生物行业总体近三年增长率也从12%降至2023年前三季度的3%。在此背景下，葵花药业凭借在儿童用药领域市场优势，叠加部分成人用药、妇科用药拓展，2021年至2023年营收复合增长率达18%，高于行业大盘。

儿童用药是葵花药业业务的核心底座，“小葵花”系列家喻户晓，其中小儿肺热咳喘口服液、小儿柴桂退热颗粒、小葵花露、小儿氨酚黄那敏颗粒等主打产品，更在消费者心中具有较高认可度。目前，“小葵花”儿童药系列产品已覆盖儿童呼吸系统、儿童消化系统、儿童补益系统、儿童健康领域。

现如今，“葵花”品牌也已拓展至成人药领域，覆盖消化系统、呼吸感冒系统、风湿骨病系统、心脑血管系统及健康领域，“葵花”护肝片等品种保持着较高的市场份额；其中护肝片在2023年发货金额首次突破10亿规模，跻身行业一线大单品区位。中康CMH数据显示，近几年来零售渠道肝病治疗药物市场稳健增长，护肝片同通用名产品规模占降酶退黄品类份额的60.7%。同时，2023年护肝片品类同比销售增速达32%。其中葵花牌护肝片的市场占比第一，高达77.24%。

在新产品研发方面，根据年报披露，公司仅在2023年内就有内聚乙二醇3350散、布洛芬混悬液、布洛芬混悬滴剂及磷酸奥司他韦干混悬剂4个品种提交CDE并获得受理通知书，护肝片和小儿肺热咳喘口服液完成香港注册申报，阿莫西林颗粒获得通过一致性评价；化药9个产品和中药3个产品完成中试批生产，1个化药产品和1个中药产品验证批生产，1个化药产品完成BE试验。

此外，公司还与江南大学陈卫院士联合组建儿童功能性食品联合研发中心，开展益生菌CCFM8661微生态开发健康战略合作，并首批获得国家发明专利二等奖。

超级品牌价值和全渠道覆盖：线下、线上、IP构建营销护城河

公司年报中还披露，采用了“品牌、常用药、大健康、新零售”等的组合式经营模式，并根据不同产品特点构建品牌、常用药、大健康、新零售等的全渠道营销模式矩阵。

信达证券在发布的研究报告中认为，公司依靠两大品牌（“葵花”和“小葵花”）以及控销模式构造较强护城河，通过“买改联研代”的策略持续推动产品矩阵良性拓充，并评价称：“目前小葵花品牌的知名度、市场渗透率、用户忠诚度、复购首选率均处于行业领先地位”。目前，葵花成人药品牌家喻户晓，小葵花儿童药品牌已成为行业领导品牌。经专业机构评定，“葵花”最新品牌价值达到了184.32亿元，“小葵花”品牌价值则达到了144.84亿元的全新高度。

在销售端，目前公司拥有近30个事业部级销售单元，建立了深度覆盖全国的近400支省级销售团队销售网络，与全国超500家医药流通企业建立了合作关系，产品覆盖全国近8000家等级医院、诊所，以及超过30万家零售终端网点。

公司还积极探索并实施直播、电商等多元营销形式，2023年联合头部连锁药店在全国开展“葵花护肝大讲堂”公益科普讲座，并同步开启线上直播，拉升终端客户与用户的数量；小葵花妈妈课堂等企业IP打造，则通过知识及内容传播形式，链接客户心智、提高客户与品牌的粘性。

此外，公司也注重主动拥抱新业态和新技术，开发在移动电商平台的大健康产品，深入研究药品在新业态的增长策略，探索并实施直播、电商等多元营销形式。

在差异化的销售模式下，通过配置不同的组织架构，形成产品、模式、组织和人力的聚合效应，实现品种、品牌、品类销售的跨越，达成快速放大产品群销量的能力，为企业稳健增长提供动能。

对此，信达证券在研报中分析认为，葵花药业消费者和销售者“两手抓”，并具体评价称：“葵花药业自2003年起开始进行区域试点，推行基于品牌打造前提下的控销模式；公司已完成自建营销网络、自控营销终端、自主营销推广的控销模式布局，塑造自身营销渠道护城河。”

资本及预期：百亿新目标，被券商给予增持评级

依托于儿童药优势产品行业地位，和研发推动的“化学药、生物药”、“健康养生品”等创新突破，公司在过去五年中获得了业界广泛赞誉，累计获得各类奖项荣誉273项，其中国家级奖项181项，省级荣誉32项，并连续5年荣登中华民族医药百强企业榜，位列榜单第17位、连续四次荣登“中国中药企业TOP100排行榜”。

凭借着良好的业绩表现，和持续稳定的盈利成长能力，公司更是获得了资本市场的认可。据Wind数据统计，基金类机构投资者对葵花药业持股数量从2021年末的774.07万股，增加到2022年末的4646.54万股，再到2023年末已达6178.50万股；同时，险资持股也从零增加至2023年末的709.99万股。

信达证券还提到，公司在2021年4月推出第一期员工持股计划，授予股数不超过418万股，2021至2022年公司均已超额完成员工持股激励目标，2022年8月公司推出第二期员工持股计划，将持续激发员工的工作热情；据此预计公司2024年和2025年营业收入分别为65.02亿元、73.37亿元，归母净利润分别为12.35亿元、14.42亿元，并给予公司“增持”投资评级。

展望未来，2024年是葵花药业公司“六五规划”开局元年，公司在年报中表示，将坚定“一小、一老、一妇”特色领域，特色经营、差异化竞争，力争六五期末，公司销售规模突破百亿大关，成为国内家庭常用药领域最具影响力的企业。具体战略目标中则提到“黄金单品群规模、单品体量进一步壮大”、“葵花、小葵花双品牌伞认知度进一步提高”等。

若5年时间实现“突破百亿大关”的目标，就意味着葵花药业在未来5年的营收复合增长率，将达到11.89%，这也将意味着葵花药业在中药板块进入新梯队。

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