环球动态:历经十年，一文回顾政府工作报告中的“股票发行注册制改革”

3月5日上午，政府工作报告回顾五年政府财税金融体制改革工作时提到，“推进股票发行注册制改革，完善资本市场基础制度，加强金融稳定法治建设”。这是股票发行注册制改革自首次写入政府工作报告以来的第十年写入。

不过值得注意的是，这一次不是写在未来工作安排部分，而是写在工作回顾部分。

2014年，政府工作报告首次提出“加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革”。从2014年注册制首次写入报告，到2015年高歌猛进地全面推进改革，同时股市经历异常波动后，再到2016年、2017年的回归谨慎与强调法治，终于在2018年，进博会上宣布设立科创板并试点注册制的消息，注册制改革柳暗花明，2019年科创板顺利开板，2020年创业板试点注册制，再到2021年北交所设立并实行注册制，全面注册制实行的条件逐步具备。经过紧密筹备之后，2023年初，全面实行股票发行注册制正式启动。

(资料图片)

这十年改革，从政府工作报告中有关资本市场改革的表述中，就可以清晰看到注册制改革“十年磨一剑”的清晰脉络。以下是简单回顾及解读。

政府工作报告(2014~2023)有关资本市场改革的表述及解读

2023：推动金融监管体制改革，统筹推进中小银行补充资本和改革化险，推进股票发行注册制改革，完善资本市场基础制度，加强金融稳定法治建设。（解读：证券发行上市审核权力正式下放到三大证券交易所，资本市场改革迈出里程碑意义的一步。）

2022：完善民营企业债券融资支持机制,全面实行股票发行注册制,促进资本市场平稳健康发展。(解读:条件逐步具备，准备推向全市场。）

2021：稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。(解读:北交所设立并实行注册制，退市规则进一步完善。为全市场注册制准备条件。)

2020：改革创业板并试点注册制，发展多层次资本市场。(解读:修订后的证券法生效实施，对注册制作出全面规定，集团诉讼入法。2020年8月创业板改革并试点注册制。)

2019：1)设立科创板并试点注册制。2)改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资特别是股权融资比重。(解读:科创板首次写入报告，2019年7月开市运行。)

2018：深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。(解读:推进改革、完善规则，启动沪伦通。)

2017：深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。(解读:强调完善主板基础制度，依然没有提“注册制”。)

2016：推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。适时启动“深港通”。(解读:股市异常波动之后，着重强调法治化建设，没有提注册制。背景是股市异常波动后，证券法修法搁置，改革趋于谨慎。)

2015：加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。(解读:九年政府工作报告中，对资本市场改革着黑最多的一年。注册制改革前面的动词，从“推进”步入“实施”，市场各方对改革充满期待，“改革生”呼声高涨。年中经历股市异常波动，随后改革节奏放缓。

2014年：加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场。(解读:注册制首次写入政府工作报告，A股市场基础制度从核准制正式向注册制迈进。)

杜卿卿